计算机行业研究：稳定币+数字人民币 共同推进人民币国际化

　　从2019年到2025年，全球稳定币市场经历了爆发式增长，总市值从39.5亿美元飙升至2307亿美元，增长幅度高达5745%，年复合增长率（CAGR）超过97%。
　　USDT 长期占据市场份额的60%以上，2025年市值达1503亿美元，较2019年增长4577%USDC 市值从2019年的0.8亿美元增长至2025年的608亿美元，主要受益于100%现金及美债储备的透明度优势。
　　DAI 是唯一进入Top 3的去中心化稳定币，2025年市值突破35亿美元。
　　PayPal与Paxos合作推出，2023年8月上线，初期市值约3亿美元。2025年，PayPal将其稳定币PYUSD的战略重心转向全球跨境支付领域。凭借PayPal现有2.5亿活跃账户和Hyperwallet的全球支付网络，PYUSD在商户端的渗透速度远超USDT、USDC等竞争对手。
　　USDE由Ethena Labs（DeFi协议）发行，2024年初推出。采用“Delta对冲”策略，以以太坊质押收益（如Lido的stETH）作为抵押品，同时做空等值的ETH期货以对冲价格波动。目标是保持1:1美元锚定，同时赚取质押收益（目前APY约5-10%）。
　　2024年6月17日，美国参议院通过了一项立法，旨在为被称为“稳定币”的加密货币建立监管框架，标志着全球首个国家级稳定币专项立法的落地。根据法案规定，稳定币必须由美元或类似流动资产全额支持。对于市值超过500亿美元的发行人，法案要求进行年度审计。同时，法案对Tether等外国实体制定了专门的合规规则。法案禁止Meta、亚马逊等非金融类上市公司发行稳定币，除非其符合特定的风险和隐私标准。法案特别设立了稳定币持有人的"超级优先权"，在发行人破产情况下，稳定币持有人将优先于其他债权人获得偿付。
技术发展不及预期；政策落地不及预期；市场需求不及预期等。
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