飞龙股份(002536)：热管理龙头转型 积极拥抱液冷+机器人

事件
　　5月20日，飞龙股份商用液冷泵亮相 2025年台北电脑展。飞龙股份携同合作伙伴中国台湾广运集团一起参加会展。飞龙股份在本次展会上重磅推出了全系列数据中心专用电子水泵产品。
　　点评：
　　新兴热管理业务持续放量
　　公司积极布局新兴领域，将热管理技术应用场景从汽车、充电桩延伸至5G 基站、通信设备、服务器液冷、数据中心（IDC）液冷、人工智能设备液冷、低空经济、机器人等高科技领域。公司24 年实现营业收入47.23 亿元，同比+15.34%，归母净利润实现3.30 亿元，同比+25.92%。其中新能源、氢燃料电池和5G 工业液冷及光伏系统冷却部件与模块显著放量，相比去年同期产品数量+31.94%。2025Q1 公司营业总收入11.1 亿元，同比-10.55%，归母净利润1.23 亿元，同比+3.06%，收入端短期承压，利润维持稳定增长。
　　积极转型机器人，液冷获得中国台湾某全球知名电力电子与能源管理解决方案提供商小批量订单
　　1）机器人领域是公司未来发展战略重要的一环。公司依靠大量优质汽车领域客户，基于现有热管理产品，如电机、控制器、电子泵、温控阀等，切入机器人领域，根据市场和技术发展，再逐步延伸到模组、液冷等产品。公司在汽车领域积累了大量优质客户，如赛力斯、小鹏、奇瑞、小米等，我们认为为飞龙股份在机器人领域的拓展提供了支持。
　　2）6 月16 日，公司发布公告，近日成功获得中国台湾某全球知名电力电子与能源管理解决方案提供商及金運科技股份有限公司的小量订单通知，将为其提供大功率数据中心专用电子水泵。此次产品采用创新型集成式水冷电机技术，突破了传统风冷散热的局限，具备小型化设计与超长使用寿命的特点。标志着公司在大功率水泵领域实现了市场突破，并在全球数据中心液冷赛道取得了关键性进展，预计将对公司数据中心液冷领域业务的增长及持续盈利能力的提升产生积极影响。
　　盈利预测与投资建议：我们预计25-27 年收入分别实现54.30/61.36/68.12 亿元，归母净利润分别为4.39/5.76/7.08 亿元，对应PE 分别为19.61/14.92/12.14X，看好公司主业基本盘+机器人&液冷全新布局，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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