微脉：赴港上市，三年累亏7.5亿，市场前景待解

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【微脉公司赴港上市，营收增长但盈利待解】 近日，互联网医疗企业微脉向港交所递交上市申请，计划主板挂牌。其由招商证券国际和德意志银行联席保荐，开启资本化征程。 招股书显示，微脉2022 - 2024年营收分别为5.12亿、6.28亿和6.53亿元，呈增长态势。但同期亏损分别为4.14亿、1.50亿和1.93亿元，三年累计超7.5亿元。 虽未整体盈利，多项指标积极变化。毛利率从2022年的17.2%提至2024年的19.9%，经调整净亏损大幅收窄，2023 - 2024年分别同比收窄57.5%和69.5%。 微脉定位“中国最大服务患者的AI + 全病程管理服务提供商”，2024年收入位列前三。核心业务与公立医院深度绑定，截至2025年6月20日，与157家医院设中心，配团队。 此外，还与超4700家医院及机构合作。2024年全病程管理服务收入占72%，医疗健康产品销售占19.4%，保险经纪业务占8.6%。 微脉面临挑战，收入依赖全病程管理服务。招股书称，业务依赖与医院合作，若关系难维持或难拓展新合作，业绩受影响。 微脉核心技术为CareAI平台，2023年推出CareGPT并开发CareAI系统，辅助设计方案。 中国全病程管理市场高速增长，规模从2020年的163亿增至2024年的614亿，预计2030年达3654亿。政策推动需求攀升，但技术投入与商业化平衡是挑战。 微脉此次IPO募资用于提升AI能力、扩大服务、拓展生态圈、投资收购及补充资金。 公司创始人裘加林47岁，为单一最大股东。微脉完成多轮融资，D + 轮后估值5.59亿美元，投资方有源码资本等十余家机构。 市场前景好，但微脉需将合作资源转化为可持续盈利模式。

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