蓝色光标：拟赴港上市，2024年收入超600亿

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【6月25日蓝色光标拟赴港上市，营销龙头或迎发展新机遇】 6月25日，国内营销龙头蓝色光标首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、国泰君安国际和华兴资本。该公司1996年成立，总部在北京，是中国最早的公关公司之一，2010年在深交所创业板上市，拿下“公关第一股”。截至7月2日收盘，股价6.37元，总市值225.34亿元。 2025年以来，A股龙头开启第二轮上市，拥抱A+H模式，如恒瑞医药、宁德时代等已实现A+H上市。蓝色光标若赴港上市，能否书写优质投资故事备受关注。按2024年收入计，它是中国最大营销公司、全球前十大营销传播公司中唯一中企，排名第十，市场份额0.68%。 2022 - 2024年，蓝色光标营收分别为366.83亿、526.16亿、608亿元；毛利分别为17亿、17.89亿、15.3亿元；毛利率分别为4.7%、3.4%、2.5%。不过，2022 - 2024年公司年内利润分别为 - 21.77亿、1.12亿、 - 3亿元，或因加大战略投入致“短期阵痛”。 报告期内，公司推行“All in AI”战略，开发BlueAI大模型应用引擎，截至2024年底有137个可落地应用的智能体，AI驱动业务毛收入约12亿元。2024年启动“全球化出海2.0”战略，推动业务模式升级，还在美、越等国设5个海外办公室。 2022 - 2024年，公司研发费用分别为0.72亿、0.89亿、0.54亿元，销售费用分别为0.83亿、0.82亿、0.79亿元。加大新技术投入短期内难盈利，未来业务若受益行业趋势放量，有望进入收获阶段。 全球营销行业稳步增长，2024年市场规模8.9万亿美元，2020 - 2024年复合年增长率9.7%，预计2029年达14万亿美元。中国增速更快，2024年市场规模1.89万亿美元，2020 - 2024年复合年增长率10%，预计2029年为3万亿美元。 营销行业有两大发展趋势，一是“出海营销”需求旺，亚太地区领先，北美、欧洲复合年增长率超14%，中东增长最快。二是AI重构价值链，新兴服务提供商崭露头角。2025年中国数字营销市场规模预计破1.2万亿元，Top10公司占60%份额。 蓝色光标所处行业正经历双重变革，增速放缓但机会多。公司凭借AI和全球化布局，有望扩大份额强化龙头地位，短期关注盈利修复，中长期验证AI商业化和海外运营能力。

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