汽车行业2025年中报业绩前瞻：产销同比双增长 中国品牌持续走向高端

　　汽车产销表现较好，同比双增长： 1-5 月汽车产销分别完成1282.6 万辆和1274.8 万辆，同比分别增长12.7%和10.9%。1-5 月汽车国内销量1025.8 万辆，同比增长11.7%。1-5 月汽车出口249 万辆，同比增长7.9%，其中1-5 月传统燃料汽车出口163.5 万辆，同比下降8.6%；新能源汽车出口85.5 万辆，同比增长64.6%。
　　中国品牌乘用车份额持续提升，高端化持续推进：1-5 月中国品牌乘用车销量756.2 万辆，同比增长26.3%；市场份额为68.8%，较上年同期上升7.5pct。
　　中国品牌高端化持续推进，其中尊界S800 自5 月30 日上市以来，上市首月大定突破6500 台，S800 作为尊界品牌的旗舰车型，有望带动中国品牌持续走向高端。问界M9 累计交付突破20 万辆，稳居50 万元级市场销量冠军。
　　商用车以旧换新政策推动重卡行业发展：国四货车以旧换新政策的刺激作用显现。今年3 月18 日三部委发布“关于实施老旧营运货车报废更新的通知”，对国三、国四排放标准营运货车报废和更新实施差别化补贴。截止到5月底，几乎所有省市自治区的货车以旧换新细则都已完成落地，对重卡新车购置需求的促进作用进一步显现。在当前困扰货运市场的车多货少、运价低迷、货源紧缺等“新常态”环境下，中重型货车以旧换新政策在各个地区的陆续发力，是重卡市场销量持续同比上涨的重要原因。
　　新国标促进电动两轮车行业发展：2025 年1 月13 日，工业和信息化部正式发布《电动自行车安全技术规范》，新版标准将于2025 年9 月1 日实施。新国标发布旨在降低火灾事故隐患和危害、减少交通事故风险、有效防范非法改装、提升车辆整体安全性能和更好满足消费者日常使用需求，有望进一步增加企业质量保障要求，提升行业集中度。
　　投资建议：出海和高端化有望成为乘用车行业的全新增长点，重点关注江淮汽车、零跑汽车、吉利汽车。商用车以旧换新政策有望带动重卡行业维持同比高增速，重点关注重卡整车龙头中国重汽，重卡产业链和智能物流行业的龙头潍柴动力以及全球半挂车龙头中集车辆。电动两轮车行业新国标有望带动行业出清，龙头有望继续提升市占率，重点关注雅迪控股、爱玛科技。重点关注在汽零业务稳步发展的基础上持续拓展人形机器人业务的银轮股份、敏实集团。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；汽车出海进度不及预期；新能源汽车渗透率提升不及预期。
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