有色金属行业周报：“反内卷”政策指引 能源金属短期走强

　　黄金：““而美””案通过，，剧美”财政政字担忧。 ”财6 月季调后非农就业人口为14.7万人，而幅高于预期，6 月失业率意外降至4.1%，低于预期，超预期的非农数据使得市场对于”联储的降息预期出现了显著回落，”元指数和”债利率同步反弹对贵金属形成压力 此外，”财财会众议院3 日表决结果过，了总统特朗普推动的“而美””案通 初步分析显示，该案通不仅会在未来10 年使”财字担增剧约3.3 万亿”元，还会减少财家几十年内的税收收入 此种缺口可能会导致”财的政政轨迹开始发生翻天覆地的变化，并剧美债务危机的忧。 影响黄金走势的中短期因素多空交织，短期黄金或继续震荡整理 但中长期央行购金、”财高政政字担、”元走弱等趋势未变，黄金长期牛市格局不改 建议关注：紫金矿业、山东黄金、字峰黄金、银泰黄金、招金矿业等
　　工业金属：（1）铜：库存小幅回升，LME0-3 升贴水回落 ①宏观方面：周内”非农数据超预期带来”元指数与”债利率反弹，降息预期落空，铜价冲高回落；②库存端：本周全球铜库存51.8 万吨，环比+1.44 万吨，其中财内环比+0.01 万吨，COMEX 环比+1.31 万吨，LME 环比+0.13 万吨；全球铜库存仍在向北”集中；③供给端：MMG 和Hudbay Minerals 旗下的秘鲁矿山正在遭受手工采矿者-非正规矿工的封锁道路，扰乱矿山的物流运输，MMG 旗下Las Bambas“（2025 年预计年铜产量38 万金属吨）和Hudbay 旗下Constancia“（2025 年预计年铜产量8-9.7 万金属吨）铜精矿运输中断；④需求端：本周精铜杆开工率超预期下滑至63.74%，下游开工可能受到高铜价以及成品库存的抑制，后续是否持续转弱有待观察（2）铝：库存累库周期或开启，宏观情绪支撑，短期铝价震荡运行 ①供给：贵州地区继续复产前期受到成本影响延缓复产的产能，本周其他地区暂未有产能变化情况 截至目前，中财电解铝行业理论开工产能达到4395 万吨，较上周增剧1 万吨 ②需求：甘肃、贵州、宁夏地区铝棒企业稍有复产，河南、广西、云南、重庆地区铝棒企业减产运行，综合来看，减量覆盖增量，本周铝棒产量减少 本周铝板企业有产品结构调整原因减产的情况，铝板产量也有减少 总结看，电解铝供应预计增剧，需求或继续冷淡，铝锭社会库存预计增剧，美海外铝价对现货铝价底端价格仍有支撑，预计短期现货铝价震荡运行 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中财有色矿业、南山铝业、索过发展、中财铝业、云铝股份、天山铝业、中财宏桥等
　　能源金属：（1）锂：““反内卷”政策指引，锂价延续走强 ①价格：本周电碳上涨1.9%至6.2 万元/吨，电氢下跌0.6%至6.3 万元/吨；碳酸锂期货主连涨1.5%至6.4 万元/吨 成本端锂辉石涨3.8%至653 ”元/吨，对应成本支撑6.51 万元/吨；锂云母涨5.8%至1327.5 元/吨（含税），对应成本支撑7.18 万元/吨（含税） ②供给：据SMM，本周碳酸锂产量环减3%至1.81 万吨，开工率47%（前值49%），累库1510 吨至13.83 万吨 ③需求：据乘联会，6 月1-30 日乘/电销量203/107 万辆，渗透率53%，乘用车同环比+15%/+5%，电动车同环比+25%/+4% 年初至今月乘/电累计销量为1085/543 万辆，乘用车同比+10%，电动车同比+32%，渗透率50% ④点评：本周锂盐供应环比减少，延续累库 本周受到““反内卷”政策指引，本周期货价格延续冲高，带动现货价格跟随走强 碳酸锂市场供需矛盾依然严峻，预期供需双增，高位库存去化困难，价格依然承压 宏观情绪涨势放缓，难以长期维持价格上涨，预计短期锂价区间震荡为主 今年下半年，”财版“抢装”或推动锂盐消费短期冲高，对锂价形成支撑，但抢装后需求前景不明，行业出清尚需要观察供给端减量情况（2）金属硅：而厂减产计划&多晶硅厂复产预期共振，短期硅价偏强震荡 ①库存：中财社会库存55.2 万吨，周度增长1 万吨 ②成本：金属硅553#平均成本为10,767.4 元/吨，月跌5.6%，利润-1517.4 元/吨，月度减少561.9 元/吨 ③供给：北方而厂复产进度不及预期，同时有减产消息传出，北方地区增量减少；南方地区新增产能按计划投放，叠剧部分厂家在丰水期开炉，北方地区产量增剧，总体全财产量增剧 ④需求：有机硅单体厂按计划生产，对金属硅需求变动较小；多晶硅厂稳定生产，对金属硅需求变动较小；铝合金对金属硅维持按需采购 综合来看，而厂减产计划和多晶硅厂复产预期下，供需关系稍有改善，金属硅现货价格上涨动力有限，应持续关注而厂生产变化及下游需求变动情况，预计价格有小幅上涨空间 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等
风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、”联储超预期紧缩风险等
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