建材、建筑及基建公募REITS周报：轨道频谱稀缺驱动竞赛 国内低轨星座建设步入加速期

　　周专题：轨道频谱稀缺驱动竞赛，国内低轨星座建设步入加速期。通信卫星轨道主要分为地球静止轨道（GEO）、中地球轨道（MEO）和低地球轨道（LEO）。LEO轨道可降低功率衰减、通信时延并简化终端设计，但需多星组网覆盖。相比GEO，LEO/MEO系统时延更小，且卫星体积小、重量轻，利于一箭多星发射，降低星座构建成本和周期。低轨空间轨道和频段资源稀缺（低轨容量约6万颗，星链计划占4.2万颗），L/S/C等优质频段殆尽，Ku/Ka频段协调难度大。根据国际电信联盟（ITU）规则，运营商需在限定时间内（2年10%、5年50%、7年100%）完成卫星部署以锁定资源，导致竞争加剧。中国星网“国网”、垣信“千帆”首批星已入轨，蓝箭“鸿鹄-3”星座预计2025年底组网，2025-2030年将迎来国内低轨卫星加速发射阶段。政策方面，国家鼓励民间资本参与商业航天，并将其纳入战略性新兴产业。全球格局看，SpaceX凭借高效部署领跑低轨星座建设，多国企业跟进，形成星座竞赛格局。国内代表性星座计划包括“国网”（12992颗）、“千帆”（超1.5万颗）和“鸿鹄-3”（1万颗），均制定了分阶段发射计划。2024年中国发射次数未达预期，随着影响因素消化，2025年下半年起发射节奏有望提速。建筑建材领域，上海港湾凭借其卫星能源系统产品（已助力15颗星发射，40余套在轨运行）前瞻性布局该领域，有望受益于低轨卫星发展提速，建议关注。
　　本周热点：雨虹、北新、科顺等防水头部企业，继6月中下旬民建产品（包括防水涂料、瓷砖胶、美缝剂等C端产品）提价后，本周在工程端产品（防水卷材、防水涂料等）发起新一轮提价。我们认为，行业“反内卷”背景下头部企业达成共识集体提价，有助于推动价格回升，而考虑到当前需求仍疲软，价格修复程度有待进一步观察。
　　投资建议：当前我们建议关注鸿路钢构（外贸环境修复，下游需求预期转好，智能化改造提升产量及盈利能力）、中国巨石（玻纤出口规模较大）、濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、海南华铁（算力合同落地，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国建筑（地产链修复，化债推进）、上海港湾（旗下卫星电池业务，有望快速增长）、中材科技（LowDK电子布涨价）、科达制造（非洲建材快速发展，碳酸锂价格影响边际减弱）。
　　风险提示：基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；原燃料价格上涨。
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