德耐尔：产能利用率不稳，关联交易及境外毛利率遭问询

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【6月25日，德耐尔节能科技(上海)股份有限公司北交所IPO收到第二轮问询】 德耐尔主营工业气体压缩应用方案，提供空气压缩机等装备及泵类产品，涵盖30多个系列近400种规格，应用广泛。此次IPO，公司计划募资3.5亿元，1.7亿元用于空压机扩产，0.58亿元用于无油螺杆空压机产业化等。 募投项目若完成，产能将增加，但公司产能利用率不稳定，2021 - 2023年及2024年1 - 6月分别为65.71%、73.95%、100.54%和86.45%，2024年上半年大幅下降。发审委问询募投项目必要性及合理性，要求结合多方面情况论证。 报告期各期末，德耐尔存货账面价值占流动资产比例高，2024年6月30日库存商品账面价值占当期存货26.5%，仅次于发出商品。2024年12月31日，存货账面价值18,534.64万元，库存商品占比19.9%，存货周转率总体低位徘徊，且部分数据披露不符。 报告期内，德耐尔业绩增长快，2024年营收5.37亿元，归母净利润6566万元。但关联交易金额大，交易所问询向汉钟精机及其子公司采购的必要性等，还关注财务内控不规范情形。 报告期内，德耐尔研发费用远低于销售费用，销售费用约为研发费用2 - 4倍。公司毛利率总体上升，境外毛利率“异常”高，交易所要求量化分析毛利率增长原因及境外毛利率高于境内的合理性。

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