东鹏饮料(605499)：25Q2保持高增长 全国化持续推进

　　事件：公司发布2025 年半年度业绩预增公告，2025 年上半年公司预计实现营业收入106.30-108.40 亿元，同比+35.01%至+37.68%，预计实现归母净利润23.10-24.50 亿元，同比+33.48%至+41.57%，预计实现扣非归母净利润22.20-23.60 亿元，同比+30.06%至+38.26%。
　　全国化稳步推进，多品类持续提供增长动力。单25Q2 看，公司预计实现营业收入57.82-59.92 亿元，同比+31.7%至36.5%，预计实现归母净利润13.30-14.70 亿元，同比+24.7%至+37.8%，预计实现扣非归母净利润12.61-14.01 亿元，同比+16.5%至+29.4%。
　　25 年上半年，在渠道方面，公司始终以“动销指导相关的经营活动”作为公司的明确共识，持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销；在产品方面，东鹏特饮基本盘持续夯实，增长稳健，同时，积极通过多品类发展培育新的增长点；在产能方面，25 年4 月，海南生产基地开始动工，预计27 年建成，作为公司在全国布局的第13 个生产基地，未来将是公司拓展东南亚市场的重要战略支持。
　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-27 年实现营收207.8/253.8/300.7 亿元，同比增长31.2%/22.1%/18.5%，实现归母净利润44.3/54.2/64.9 亿元，同比增长33.3%/22.3%/19.8%，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、新品推广不及预期、原材料价格大幅波动等
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