化工周报：陶氏将关闭英国巴里有机硅产能 算力拉动PCB量价齐升 东南亚对等关税好于预期

　　本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。原油：供应方面，预期非OPEC 引领原油产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长。需求方面，全球GDP 维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但特朗普关税政策影响下，原油需求增速有一定放缓。地缘方面，中美对等关税存在较大不确定性，但油价中已经反应悲观预期，后续重点关注伊以事件升级。我们判断，油价中已经隐含多种悲观因素，预期短期油价仍在探底过程，中长期仍将维持中性区间。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：
　　美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑。
　　陶氏将关闭英国巴里有机硅产能，算力拉动PCB 量价齐升，东南亚对等关税好于预期。7 月7 日，陶氏化学宣布关闭英国巴里工厂的基础硅氧烷设施，涉及14.5 万吨DMC 产能，预计关闭工作将于2026 年年中开始，2027 年底前完成，此举有望进一步加大国内企业的出口需求，随着国内反内卷政策的推进，上游工业硅预计有望形成成本端支撑，有机硅行业逐步走向反转，建议关注东岳硅材、新安股份、兴发集团。算力需求持续增长，GPU/ASIC/800G 交换机等推动高端AI PCB 需求爆发式增长，近期根据斗山消息GB300 用CCL 开始起量进一步带来行业催化。国内PCB 充分享受到前瞻产能和技术布局带来的需求红利，行业资本开支持续扩大，建议关注圣泉集团、东材科技、联瑞新材、雅克科技、天承科技、久日新材。7 月8 日，特朗普表示对来自柬埔寨/泰国/塞尔维亚/印尼/越南分别加征36%/36%/35%/32%/20%关税，均低于此前对等关税预期，悲观预期基本稳定，其中越南相对较低约20%，此外，对来自日本和韩国/欧盟和墨西哥征收25%/30%的关税，建议关注赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、贵州轮胎、通用股份的底部机会。
　　化工板块配置。根据wind 数据统计，本周油价煤价皆上涨，海外天然气价格底部震荡。6 月化学工业PPI 同比-4.6%，降幅环比走扩，主要受部分产品国内需求减弱价格下行，绿电增加，以及出口承压拖累。6 月份全国制造业PMI 录得49.7%，环比回升0.2pct，内需制造业景气有所改善。
　　投资分析意见：
　　传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶华峰化学、农化关注复合肥新洋丰、云图控股、史丹利，磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际，农药细分标的（扬农化工、润丰股份、先达股份等）、民爆雪峰科技、易普力、广东宏大等，铬盐振华股份，食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业，塑料添加剂利安隆等。
　　长景气底部上行板块。氟化工制冷剂配额调整不改长期向上格局，关注巨化股份、三美股份、东岳集团、东阳光、昊华科技、金石资源。贸易摩擦悲观预期有望修复，行业景气底部及成本下降，轮胎头部企业有望持续受益，关注赛轮轮胎、森麒麟。
　　成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、润滑油添加剂瑞丰新材、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注福莱新材、金发科技、国恩股份、会通股份等。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。
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