汽车行业周报：反内卷叠加行业去库 预计下半年市场状态良好

　　7-8 月行业进入传统淡季，但我们预计下半年终端市场有望继续旺销，叠加“反内卷”以及近期行业去库，下半年价格战风险下降。不过在投资端，市场对明年电车补贴所致销量波动已有担忧，明显压制了板块行情，我们建议积极观察情绪消化后的板块布局机会。
　　港股近期受资金增配影响，表现较强，建议择机兑现。
　　此外，预计2Q25 A 股乘用车净利192 亿元、同比+1%、环比+31%，零部件净利211 亿元、同比持平、环比+5%。
　　投资建议：
　　1. 整车：推荐江淮汽车，市场依然在量和盈利层面存在分歧，我们展望相对乐观，下半年有望验证。建议关注理想汽车i8 新车、北汽蓝谷的享界品牌投入增强、小米集团YU7 交付提速。此外，油车有望在今年迎来盈利拐点，建议关注油车占比更高、进程加快的上汽集团、长城汽车。
　　2. 零部件：受行业beta 影响较大，近期机器人产业链也表现较弱，我们建议加强选股标准进行低位布局：1）今年估值相对较低（如15 倍以下）、2）明年增速15%以上。推荐星宇股份、爱柯迪，建议关注新泉股份、豪能股份、地平线、纽泰格。此外，2Q 预期财报相对较好的包括，豪能、新泉、立中、爱柯迪，建议关注。
　　3. 重卡：销量增速连月亮眼，政策对需求的拉动依然显著，预计夏季重卡表现淡季不淡，有望持续兑现高增速。推荐重汽A、潍柴H/A，建议关注重汽H。
　　一、 数据跟踪
　　6 月新势力车企交付量蔚来环比增长显著。比亚迪38.3 万辆，同比+12%，环比持平；零跑4.8 万辆，同比+1.4 倍，环比+6.5%；理想3.6 万辆，同比-24.1%，环比-11.2%；小鹏交付3.5 万辆，同比+2.2 倍，环比+3.2%。
　　6 月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。吉利汽车销量23.6 万辆，同比+42.1%，环比+0.4%。6 月销量，上汽集团排名第一，36.5 万辆，同比+21.6%，环比-0.2%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，23.5 万辆，同比+4.5%，环比+4.8%。
　　截至2025 年7 月11 日，
　　1) 碳酸锂，3Q25 均价6.26 万元/吨，同比-22%、环比-4%；最新6.38 万元/吨，较上周末+2.36%；
　　2) 铝，3Q25 均价2.07 万元/吨，同比+6%、环比+3%；最新2.08 万元/吨，较上周末+0.14%；
　　3) 铜，3Q25 均价7.98 万元/吨，同比6%、环比+2%；最新7.87 万元/吨，较上周末-2.18%；
　　4) 钯，3Q25 均价297 元/克，同比+17%、环比+12%；最新300 元/克，较上周末+0.50%；5) 铑，3Q25 均价0.15 万元/克，同比+18%、环比+3%；最新0.15 万元/克，较上周末+5.50%；
　　6) 天然橡胶，3Q25 均价1.40 万元/吨，同比-7%、环比-3%；最新1.41 万元/吨，较上周末+1.11%；
　　7) 聚氯乙烯PVC，3Q25 均价0.48 万元/吨，同比-13%、环比持平；最新0.49 万元/吨，较上周末+1.47%；
　　8) 重度纯碱（未更新），4Q24 均价0.16 万元/吨，同比-43%、环比-23%；最新0.15 万元/吨（2024 年12 月16 日），较2024 年12 月13 日持平；9) 冷轧普通薄板，3Q25 均价3931 元/吨，同比-5%、环比-3%；最新3931 元/吨，较2025 年6 月27 日-0.33%；（未更新，截止2025 年7 月4 日）10) 天然气，3Q25 均价0.44 万元/吨，同比-10% 、环比-1%；最新0.44 万元/吨，较上周末+1.09%；
　　11) 92#汽油（未更新）：2025 年6 月30 日最新8.60 元/L，较2025 年6 月20 日+3.67%；12) 95#汽油（未更新）：2025 年6 月30 日最新8.88 元/L，较2025 年6 月20 日+3.63%。
　　二、 行业要闻
　　1) 7 月8 日，乘联分会数据显示，6 月全国乘用车市场零售211 万辆，同比增长18.6%。
　　6 月新能源乘用车国内零售销量达111.1 万辆，同比增长29.7%。（财联社）2) 7 月9 日，极氪发布了豪华电混专属架构浩瀚-S，基于纯电架构打造，具备全栈900伏高压。极氪9X 是该架构的首款车型，搭载全球首发70 度6C 混动电池，纯电续航380 公里，最大充电倍率6C，电量从20%充至80%仅需9 分钟。（财联社）3) 7 月9 日，工业和信息化部开通“重点车企践行账期承诺线上问题反映窗口”，受理中小企业关于重点车企践行货款支付周期承诺和落实《保障中小企业款项支付条例》不力等问题。（财联社）
　　三、 市场表现
　　本周汽车板块涨幅-0.56%，板块排名29/29。本周指数涨幅情况：上证综指+1.09%、沪深300 +0.82%、创业板指+2.36%、恒生指数+0.93%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-0.56%、零部件-0.09%、乘用车-1.49%、商用车+0.23%、流通服务+3.14%。
　　四、 风险提示
　　宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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