医药行业2025年7月第二周周报：持续推荐创新药及产业链

　　本报告导读：
　　相关赛道高景气延续，持续推荐创新药及产业链等投资主线。
　　投资要点：
　　持续推荐创新 药及产业链。创新药高景气，持续推荐价值有望迎来重估的Pharma，维持恒瑞医药、翰森制药、三生制药、华东医药增持评级，相关标的：康哲药业；持续推荐创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的Biopharma/Biotech，维持科伦博泰生物、信达生物、百济神州、百利天恒、新诺威、映恩生物增持评级；推荐受益创新，景气度修复的CXO 及制药上游，维持百普赛斯、药明康德、泰格医药、美诺华增持评级；推荐有望受益于政策支持、集采优化的高值耗材，维持惠泰医疗、南微医学增持评级。
　　2025 年7 月第二周A 股医药板块表现较好。2025 年7 月第二周（2025/7/7-2025/7/11）上证综指上涨1.1%，SW 医药生物上涨1.8%，涨跌幅在申万一级行业中排名第14 位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块医疗服务(+6.5%)、化学制剂(+1.5%)、中药(+1.1%)。
　　个股涨幅前三为前沿生物-U(+41.4%)、美迪西(+38.9%)、联环药业(+38.6%)；个股跌幅前三为神州细胞(-13.4%)、舒泰神(-11.6%)、一品红 (-10.3%)（剔除上市1 个月内个股、ST 个股、退市个股）。截至2025 年7 月11 日，医药板块相对于全部A 股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率82.0%。
　　2025 年7 月第二周港股医药板块表现稍弱于大盘。2025 年7 月第二周（2025/7/7-2025/7/11）港股恒生医疗保健-0.0%，港股生物科技-0.3%，同期恒生指数+0.9%。个股涨幅前三是君圣泰医药-B(+29%)，泰格医药(+26%)，开拓药业-B(+21%)；个股跌幅前三是宜明昂科-B(-19%)，先健科技(-12%)，亚盛医药-B(-10%)。
　　2025 年7 月第二周美股医药板块表现与大盘相当。2025 年7 月第二周（2025/7/7-2025/7/11）美股标普医疗保健精选行业-0.3%，同期标普500-0.3% 。标普500 医疗保健成分股中涨幅前三是MODERNA(+10%) ， 再生元制药(REGENERON)(+4%) ， 默克(MERCK)(+3%)；跌幅前三是MOLINA HEALTHCARE(-8%)，百特国际(BAXTER INTL)(-7%)，SOLVENTUM(-6%)。
　　风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。
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