申洲国际等代工企业：下调销售利润预测，目标价有调整

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【7月15日高盛下调部分代工企业销售及净利润预测】 7月15日，高盛发表研究报告，将部分覆盖的代工企业2025至2027年销售及净利润预测平均下调3%及8%，反映其对订单及利润率压力更谨慎的观点。虽美国宏观数据有韧性，但该行认为行业短期环境更疲软，竞争加剧、关税或带来额外成本压力，还会有提前备货及促销增加等连带影响。 近期关税进展对OEM影响好坏参半，价值链分摊关税风险仍存。该行估算，关税分摊每增加1个百分点，可能使OEM全年净利润下行0至2%，2026年净利润平均下行1至6%，不过也可能加速行业整合，利好龙头OEM。 高盛将申洲国际目标价由77港元降至71港元，裕元集团目标价由15.9港元降至14港元，九兴控股目标价维持18港元。并重申对上述股份“买入”评级，因其客户与地域分布多元、估值有吸引力且股息率佳。

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