保利发展：25H1业绩回落，维持“买入”评级

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【7月16日申万宏源研究：保利发展25H1业绩回落，销售排名居首且土储优化】 7月16日，申万宏源研究指出，保利发展25H1营收同比降16%、业绩同比降63%，高基数下业绩回落明显。25H1销售金额同比降16%，排名稳居行业第一，土储结构持续优化。 公司有央企背景，资金优势明显，投资聚焦核心一二线城市。截至24年末，土储计容建面6258万平，存量项目5280万平，同比降20pct。 公司完成可转债发行，使在手资金更充沛；票面利率低，显示投资者认可可转债含权价值，对房地产止跌回稳有信心。 保利发展是老牌央企，过去三十年稳健成长。预计房地产加速出清后格局优化，优质房企发展空间大。 考虑公司减值压力大、利润率维持低位，维持2025 - 27年业绩预测51.3、56.6、62.5亿元，现价对应25/26PE为19.0/17.2倍，维持“买入”评级。

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