食品饮料行业6月月报：食饮行情回落 保健品表现突出

　　投资要点：
　　2025 年6 月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-4.54%；板块的成交量合计311.89 亿股，环比5 月减少38.62 亿股，较4 月的阶段高点减少210.34 亿股，板块成交量持续回落。2025 年6 月，除保健品外的食品饮料全部子项均收跌。
　　其中，调味品和其它酒的跌幅较大，本期分别下跌8.23%和5.35%；此外，白酒、熟食、啤酒、软饮料、乳品等分别下跌4.97%、4.42%、3.94%、3.23%、2.76%。
　　食饮板块估值环比上月回落，估值处于十年历史的低位。
　　2025 年1 至6 月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅-3.51%，上半年板块跑输市场指数，也是唯一下跌的消费行业。但拆分来看，除白酒、调味品、肉制品和啤酒等传统行业下跌外，其余子行业的市场表现均较好。
　　2025 年1 至6 月，食饮个股的表现改善，个股上涨比例逾四成。上涨个股主要集中在以零食为代表的休闲食品、乳制品和保健品三大行业领域，此外软饮料和复合调味品的部分个股表现也较好。2025 年6 月，个股上涨比例降至31.5%，保健品、乳制品和预制菜表现突出。
　　2025 年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。
　　2025 年1 至5 月：葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消费品的产量均延续2024 年的收缩态势，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油持续温和增长。
　　2025 年1 至5 或6 月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少，其中玉米和小麦的进口数量减少接近100%；干鲜果及坚果持续增长，增幅扩大。6 月以来大豆进口数量由减转增。2025 年5 月，国内对乳制品的进口数量转增，库存去化但内需仍较弱。当月，对酪乳、稀奶油等高端乳制品的进口需求量高增。
　　截至2025 年6 月，除豆油、菜籽油、易拉罐、蔬菜等价格上涨外， PET、猪肉、鸡肉、面粉、玉米油等价格延续跌势。原奶价格有企稳迹象，葵花籽价格回落。
　　投资建议：2025 年7 月，我们推荐关注软饮料、保健品、啤酒及零食等板块的投资机会，股票投资组合包括：安琪酵母、千味央厨、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康、东鹏饮料、青岛啤酒和盐津铺子。
　　风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷。
　　海外市场面临政策调整的风险，出口关税导致外向型企业的业绩出现波动。此外，部分原料价格面临上涨 风险。
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