电子行业：英伟达恢复H20在华销售 将推动AI服务器需求增长

　　英伟达将开始向中国市场销售H20 芯片。2025 年7 月15 日，英伟达获准恢复面向中国市场的H20 AI 芯片销售。
　　投资要点：
　　英伟达将开始向中国市场销售H20 芯片。2025 年7 月15 日，美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋确认美国政府已重新核发出口许可，公司获准恢复面向中国市场的H20 AI 芯片销售；该芯片基于Hopper 架构并采用CoWoS 先进封装，定位于满足垂类模型训练及推理需求。英伟达同时宣布发布专为图形、数字孪生及人工智能优化的RTX Pro GPU 新品。
　　IDC 预计2025 年全球服务器市场将达3660 亿美元，同比增长44.6%。2025年6 月26 日，根据IDC 预计，2025 年全球服务器市场规模将升至创纪录的3,660亿美元，同比增长44.6%，其中GPU 服务器贡献近50%市值，年同比增长46.7%，继续主导增量需求。x86 架构服务器收入预计达2,839 亿美元，同比增长39.9%；非x86 服务器收入达820 亿美元，同比增长63.7%；ARM 服务器出货量年同比增长70%，份额升至21.1%，主要受超大规模云厂商采用机架级配置拉动。区域层面，美国市场增速最快（+59.7%，占62%收入份额），中国市场同比增长39.5%，占全球季度收入逾21%。IDC 认为尽管DeepSeek R1 等高效推理模型引发对基础设施投资规模的担忧，但从AI 聊天机器人到推理模型再到Agentic AI 的演进将带来数量级的推理算力需求，GPU 服务器仍是支撑AGI愿景的核心基础设施。
　　TensorWave 打造北美最大AMD GPU 训练集群。2025 年7 月13 日，AI 基础设施的企业TensorWave 宣布其成功创建了基于AMD Instinct MI325X 显卡加速器的北美最大AMD GPU 训练集群。该集群配备了共计8192 块MI325X，同时也是首个基于该GPU 的DLC 液冷计算集群。AMD 的Instinct MI325X 显卡加速器基于台积电5nm 与6nm 工艺，采用“CDNA3”微架构、配备256GBHBM3E，可提供2.61 PFLOPs 的原始峰值FP8 计算性能。
　　投资建议：2025 年7 月15 日，美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋确认美国政府已重新核发出口许可，公司获准恢复面向中国市场的H20 AI 芯片销售。根据IDC 预计，2025 年全球服务器市场规模将升至创纪录的3,660 亿美元，同比增长44.6%，其中GPU 服务器贡献近50%市值，年同比增长46.7%。我们预计随着英伟达对中国市场放开H20 AI 芯片的销售与AI 应用持续发展推升算力需求，AI 服务器出货量有望维持高增长，建议关注相关产业链公司工业富联、广合科技、鹏鼎控股、胜宏科技、景旺电子。
　　风险提示：AI 技术发展不及预期的风险；AI 需求不及预期的风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险。
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