黄金：美国通胀压力隐现 联储鹰鸽分歧严重

　　金：美国通胀压力隐现，联储鹰鸽分歧严重。1）美国通胀反弹，经济韧性仍在，联储内部分歧严重：从通胀看，7/15 美国6 月CPI 同比2.7%，预期2.7%，前值2.4%；环比0.3%，预期0.3%，前值0.1%。核心CPI 同比2.9%，预期3.0%，前值2.8%；环比0.2%，预期0.3%，前值0.1%。
　　通胀同环比均反弹，但核心CPI 再次略低于预期，主要系住房通胀环比从0.25%意外降至0.18%、汽车价格偏弱形成拖累。不过细节上看，关税效应在部分核心商品已明显显现，如家具环比从0.3%→1%，服装环比从-0.4%→0.4%等，此外超级核心服务通胀环比也明显反弹，未来通胀风险仍然不容忽视。再从经济表现看，美国周度初请失业金人数22.1 万，低于预期23.5 万人和前值22.8 万，就业趋稳，而6 月零售销售月率0.6%，预期0.1%，前值-0.9%，也显示经济韧性仍在。就当前经济场景而言，联储内部鹰鸽派表述分歧严重：本周前有哈马克表示目前没有迫切需要降低利率，后有戴利表示“不要在利率问题上永远等待下去”、沃勒继续表示可能在7 月会议上投票降息。2）联储独立性问题愈发受市场关注：继上周逐渐开始发酵的联储总部装修风波后，7/16 晚美国白宫官员表示特朗普可能很快会解雇鲍威尔，一度引发市场波动：股市下跌、利率上升、金价上涨、VIX 上涨，不过随即又传出消息称，特朗普表示没有计划解雇鲍威尔，导致市场很快又回归平稳。目前特朗普持续施压联储降息，关于影子联储主席的市场讨论也渐多，本周热门候选人之一凯文沃什表示“美联储对降息犹豫不决是信誉的损失，特朗普公开推动美联储是正确的；建议与财政部建立政策协作机制”。联储独立性问题愈发受市场关注。总体看，目前黄金还处在降波之路上，利多/利空消息交织下多空力量基本平衡，但波动幅度也越来越窄，正在靠近临界点，后续关税、就业数据走弱等变量有望催化新一轮走强。相关标的：山东黄金、山金国际、赤峰黄金；未覆盖标的：紫金矿业、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源、灵宝黄金、潼关黄金等。
　　铜：宏观情绪积极，铜价回调催生需求回升。1）宏观交易层面，国内即将出台重点行业稳增长工作方案，“供给侧改革”预期升温。本周宏观情绪积极。2）基本面层面，需求淡季但受益价格下行边际改善，开工率有所回升。3）贸易流向改变或导致铜基本面相对承压：向美搬货的行为目前并未完全结束，主因部分贸易商参考此前对铝加征232 关税的经验，对关税落地前已离港的货物豁免。短期看铜供需预期转弱，但非美库存水平仍较低以及宏观风偏较好，铜价或难大幅回调。232 关税对供需/价格的扰动或提供更好的交易机会，铜矿权益作为长久期资产具备低位布局性价比。相关标的：洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信。未覆盖标的：紫金矿业、铜陵有色、五矿资源、中国黄金国际等。
　　（以上未覆盖标的不作为投资推荐。）
　　风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com