纺织服装行业：Q2运动品牌零售稳健增长 6月美国服装零售增速环比提升

　　本报告导读：
　　Q2 港股运动品牌流水实现稳健增长；6 月美国服装店零售额同比增长3.9%，增速环比提升。
　　投资要点：
　　投资建议板 块排序上，内需优于制造出口，看好①高景气度垂类细分运动，推荐安踏体育、特步国际；②中报预期改善，且新零售业态拓宽，推荐海澜之家；③优质低估值港股红利，推荐江南布衣、滔搏；④美国“大而美”法案通过后受益于中产消费提振的品牌，推荐新秀丽、普拉达。
　　Q2 运动品牌流水稳健增长，库存维持健康水平。①25Q2 安踏集团整体流水增长双位数，其中安踏主品牌增长低单，FILA 增长中单（接近高单），其他品牌增长50-55%（迪桑特增长40%+，可隆增长70%+，其他品牌增长30%+），主品牌及FILA 库销比均为5 个月，全年维持高单/中单增长指引。②特步主品牌Q2 流水同比增长低单位数，折扣7-7.5 折，H1 库销比4-4.5 个月；Q2 索康尼流水增长20%+，H2 将加速开店。③李宁Q2 全渠道流水增长低单，库销比约4 个月，全年维持收入持平指引。④361 度Q2 主品牌线下及童装线下流水同增约10%，线上增长20%，库销比4.5-5 个月，维持全年10-15%收入增长指引。
　　6 月美国服装店零售额环比提速。6 月美国服装店零售额同比+3.9%（5 月+3.5%），增速环比提升，1-6 月累计+4.1%。6 月美国CPI 为2.7%（5 月为2.4%），环比提升，美国服装CPI 为-0.5%（5 月为-0.9%）。
　　6 月中国服装零售及出口有所走弱。内需方面，根据国家统计局数据，6 月社会消费品零售总额同比增长4.80%（5 月同比+6.4%），增速环比放缓，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加1.90%（5 月同比+4.0%），增幅环比放缓。出口方面，根据海关总署数据，6 月我国出口纺织品服装约273.15 亿美元，同比下降0.29%，其中出口纺织纱线、织物及制品120.48 亿美元，出口服装及衣着附件152.67 亿美元，分别同比-1.6%/+1.1%（5 月为-1.9%/+3.0%）。1-6 月我国纺织品服装累计出口1439.85 亿美元，同比增长0.42%，纺织品出口705.19 亿美元，同比增长1.80%，服装及其附件出口734.59 亿美元，同比下降0.20%。
　　风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，竞争加剧
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