深度*行业*社会服务行业双周报：“内卷式”餐饮外卖竞争拉低社零表现 暑期出行市场有望保持高景气

　　前两交易周（2025.7.7-2025.7.18）社会服务板块上涨3.18%，在申万一级31个行业排名中位列第9。社会服务板块跑赢沪深300 指数1.26pct。当前餐饮市场外卖平台补贴“内卷式”竞争已对6 月餐饮社零造成一定负面影响，“内卷式”竞争尚待缓解。此外，暑期文旅出行市场有望保持高景气度运行，相关产业链企业经营情况值得期待，我们维持行业强于大市评级。
　　市场回顾&行业动态数据
　　前两交易周上证综指累计上涨1.79%，报收3534.48。沪深300 累计上涨1.92%，报收4058.55。社会服务板块上涨3.18%，在申万一级31 个行业排名中位列第9。社会服务板块跑赢沪深300 指数1.26pct。
　　社会服务子板块及旅游零售板块中4 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：
　　专业服务（+7.53%）、旅游零售（+2.85%）、教育（+2.40%）、旅游及景区（+1.23%）、酒店餐饮（-0.17%）。
　　据航班管家，7.07-7.13 全国民航执行客运航班量118312 架次，环比上周增长1.44%，是19 年同期水平的112.24%。其中国际航班量13746 架次，恢复至2019 年的89.35%，环比+0.61%。
　　双周要闻
　　餐饮协会呼吁停止“内卷式”补贴。伴随外卖平台补贴“内卷式”竞争增强，部分餐饮业商家出现门店利润减少、订单量激增、人员与备货不足等问题，6 月全国餐饮社零同比增速缩至0.9%。7 月15 日，中国烹饪协会、中国连锁经营协会呼吁并倡议规范平台补贴行为、倡议规范即时零售市场秩序，倡议各平台企业停止利用市场优势地位实施强制行为等。7 月18 日，中国国家市场监督管理总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求相关平台企业进一步规范促销行为，理性参与竞争。
　　截至7 月19 日，已有十多省市餐饮行业协会呼吁外卖平台停止“内卷式”竞争。
　　免签红利持续释放，暑期出行热值得关注。入境免签政策发力下，入境游增长明显，据国家移民管理局，2025H1 全国移民管理机构累计查验出入境人员3.33 亿人次，同比上升15.8%；其中内地居民1.59 亿人次、港澳台居民1.36 亿人次，同比分别上升15.9%、12.2%；外国人3805.3 万人次、同比上升30.2%。此外，暑期文旅旺季已至，据国铁集团数据，7月1 日至8 月31 日，全国铁路预计发送旅客9.53 亿人次，同比增长5.8%，旅游出行市场有望保持高景气运行。
　　投资建议
　　入境免签政策作用显著，暑期文旅出行市场有望保持高景气度运行。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。
　　评级面临的主要风险
　　出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com