易控智驾：营收高增却三年亏9.39亿，核心业务曾亏本卖

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【易控智驾拟港股 IPO，高增长与深亏损反差凸显】 近期，易控智驾科技股份有限公司提交招股书，拟港股 IPO 上市。该公司是 L4 级无人驾驶解决方案商，技术已部署在 24 个矿场。 2022 - 2024 年，易控智驾营收分别为 5991.7 万元、27091.5 万元、98623.4 万元，年均复合增长率 305.8%。2024 年其市场份额在 L4 级无人驾驶解决方案提供商中排第一，占比约 18.2%。 不过，易控智驾营收增长高度依赖前五大客户。报告期内，前五大客户销售收入占比分别达 99.9%、94.4%、83.7%，客户集中程度高。 虽营收高速增长，但易控智驾持续亏损。报告期内，年内利润分别为 -21595.5 万元、 -33366.7 万元、 -39005.5 万元，三年合计亏损 93967.7 万元。 截至 2024 年末，易控智驾累计亏损 12.5 亿元。经营现金流也始终净流出，三年合计约 10.39 亿元。 易控智驾重视研发，报告期研发开支分别为 10913.5 万元、17729 万元、20844.8 万元。2024 年末，技术与服务人员占比 69.7%。 但高研发投入未带来匹配的毛利率，核心产品曾“亏本卖”。矿区无人驾驶解决方案中，TaaS 模式是核心业务，报告期毛利率分别为 -29.7%、 -39.3%、1.4%。 受核心模式拖累，易控智驾综合毛利率疲软，报告期分别为 -29.5%、 -18.6%、7.6%。这也是公司未摆脱亏损的主因。

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