通信行业周报：算力累积利好中-CAPEX与大美丽法案

　　【需求侧：科技巨头Capex 激增验证算力景气】
从需求侧来看，全球科技巨头正掀起新一轮“算算力备竞赛”，，通过史无前例的资本开支投入来搭建算力体系。当前在AI 浪潮的驱动下，全球算力产业正迎来爆发式增长。大量事实数据证明，旺盛的算力需求使得各大厂商将资本开支提升至历史新高，各大厂商坚定布局算力。
　　谷歌：在谷歌最新发布的2025 年第二季度财报中，将2025 年资本开支目标从约750 亿美元上调至约850 亿美元。这一数字比此前指引高出100 亿美元，创下谷歌历史最高Capex 记录，远超2024 年约525 亿美元的Capex 实际支出。同时，谷歌CEO 强调，上调开支是为了满足云服务和AI 算力的强劲需求。
　　Meta：Meta 创始人扎克伯格表示，Meta 将投资数千亿美金打造超级智能体。近一个月来，数十位AI 行业顶级科学家入职meta，与此同时，Meta 宣布了普罗米修斯和Hyperion 计划，其中普罗米修斯预计规模1GW，Hyperion 预计5GW 起。此外，Meta 已在2025 年大幅提高了Capex 预算，本年4 月已将2025 年资本支出预期上调至640 亿美元至720 亿美元之间。
　　xAI：xAI 计划在五年内打造相当于5000 万张英伟达H100GPU 的算力。
　　马斯克这一目标若按单卡4 万美元估算，相当于2 万亿美元的GPU 硬件价值，折合年均投入数千亿美元。
　　OpenAI：奥特曼在推特中预告，OpenAI 计划在2025 年底前部署超过100 万张GPU。此外，OpenAI 与甲骨文于2025 年7 月达成协议，将在美国建设额外4.5GW 的数据中心基础设施，使Stargate 总算力容量超过5GW，可容纳超过200 万颗GPU。
　　【政策层面：大美丽法案降税刺激算力增长】
　　2025 年7 月4 日，美国总统特朗普正式签署生效了大规模税改与支出法案—《大美丽法案》（One Big Beautiful Bill Act），算力产业链注入了强大的增长动能。法案中的减税与激励政策从以下几个方面对算力板块的增长产生刺激作用：
　　下调联邦所得税：该法案将联邦企业所得税税率由35%大幅下调至21%，并使这一低税率永久生效，大幅减轻企业税负，有利于企业进行再投资。
　　固定资产投资激励：该法案恢复了2017 年《减税与就业法案》中允许企业当年全额扣除设竞采购成本的税收减免政策。可显著压缩投资回收期并提升边际投资收益，促使算力产业加速扩张。
　　半导体税收抵免提升：法案中指出，将算以半导体或半导体制造设竞为主要用途的制造设施，的资本支出的投资税收抵免由25%提升至35%。
　　研发：该法案恢复国内研发支出的税务一次性全部抵扣，大幅改善现金流与税后盈利预期，提高技术升级速度。
　　我们认为，AI 产业在政策催化下有望进入由财政驱动的良性循环周期。《“大美丽法案》系统性的税收激励政策将通过算现金流释放，、算研发刺激，与算芯片产能扩建，三条路径刺激算力板块增长：
　　法案精准缓解了当前AI 企业在算重资产建设，与算高强度前期研发投入，阶段所面临的融资与现金流难题，为企业提供更充足的现金流并大幅提高企业资本性支出的税后回报率。以Meta 为例，根据华尔街见闻中的报道，预计到2028 年，该法案将为Meta 节省80 亿至100 亿的美元的税收成本。税收减免释放的财政空间将产生显著的杠杆效应，带动上下游产业形成算力产业链的同步扩容。
　　研发支出一次性全额抵免成为AI 技术升级的催化剂。研发支出的一次性全额税务抵扣将刺激各大厂商加大研发投入，催化相关技术快速发展，叠加税收抵免的现金回流，有效推动AI 领域算创新-部署-变现，的闭环形成。
　　半导体税收抵免催化芯片产能扩建。半导体制造税收抵免的大幅提升将增强企业在美建设晶圆厂、封装测试线以及AI 芯片产能基地的积极性。
　　芯片产能的扩建将直接推动AI 训练与推理成本下降，进而刺激AI 产业加速增长。
　　综上所述，算力产业正站在需求爆发与政策助推的交汇点上。一方面，各大厂商空前激进的Capex 投入验证了AI 时代算力行业的超高景气度；另一方面，美国《大美丽法案》通过减税降负和定向激励，为算力行业提供了重要的政策利好。可以看出，算力备竞赛”已经开启，算算力，这一AI 新时代的核心生产力的利好正加速累积。
　　综上，我们继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件算一大四小，天孚通信+仕佳光子/太辰光/博创科技/德科立，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节东阳光等。
　　建议关注：
　　算力——
　　光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设竞：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。
　　IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。
　　母线：威腾电气等。
　　数据要素——
　　运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新”克。
　　风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场赛争风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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