有色钢铁行业周思考：战略金属板块的行情还能延续吗

　　部分投资者的观点：本周战略金属板块涨幅过高过快，行情或即将冲顶结束。当前有部分投资者认为，本周战略金属板块的上涨行情过高过快，通常情况下意味着板块行情即将进入最后的冲顶阶段，股票价格或在不久之后见顶回落，因此对相关板块行情持续性抱有怀疑态度。
我们不同的观点：战略金属的价值重估行情才刚刚开始。我们认为从政策层面进一步打击战略矿产走私出口，供需层面紧平衡推动下的产成品价格进一步上涨，以及交易层面政治政策风险溢价带来的风险偏好持续上行这三个维度来看，战略金属板块的价值重估行情不仅没有结束，反而才刚刚开始。
政策层面：打击战略矿产走私出口行动再部署。随着各国对稀土、锆、锑、钨等战略金属的重视程度不断提高，我们认为打击战略矿产走私相关的政策及行动不仅没有结束，反而有望获得再部署、再落实。据商务部官网消息，7 月19 日有关部门在广西开展的打击战略矿产走私专项行动推进会上强调，当前形势依然严峻，规避手法日趋隐蔽，各部门必须保持严查严打的高压态势。稀土作为中美贸易谈判的关键筹码，在未最终达成具有约束力的协定之前，政策层面有望持续获得加码。
供需层面：供需紧平衡推动下的产成品量价齐升。当前国内新能源汽车、海上风电以及新兴领域的需求同比仍维持增长，叠加关税暂缓期间，海外客户积压需求的集中释放与后续增量订单，稀土及磁材产品供需情况持续偏紧，稀土交易所的稀土金属公开拍卖价格不断创新高。我们认为稀土供需紧平衡状态有望延续，稀土价格有望进一步走高，推动产成品价格同步上涨。
交易层面：政治政策风险溢价带来的风险偏好上行。除了政策因素与供需因素外，我们于一周前提出应当从政治政策风险的角度给予战略金属板块一定程度的溢价。从中美长期竞争的角度来看，不能从单从经济性的角度去理解，而是在或有的国防与军备需求下，即使相关政策不经济，也必须从战略的角度去实施。我们认为，随着全球产业链重构的加速，上游资源品的竞争或更加激烈，推动风险偏好上行，战略金属板块的政治政策风险溢价也有望进一步提升。
磁材板块：随着磁材企业陆续获得出口许可，此前市场对需求的担心也迎来了缓解，但市场对关税暂缓期间，海外客户积压需求的恢复与后续的增量仍存在一定的分歧，建议关注全球高性能磁材龙头企业，高端需求高增长的金力永磁(300748，买入)，同时建议关注宁波韵升(600366，未评级)。
稀土板块：受益于稀土产业供给格局持续优化，上游冶炼加工企业因配额的稀缺性，有望在产业链利润分配中占据主导地位，形成产品数量可控、价格温和上涨、利润稳步提升的高质量发展格局，市场对此存在较严重的认知差，建议关注全球稀土产业链龙头集团，全产业链竞争力不断提升的北方稀土(600111，买入)。
其他战略金属：锆建议关注三祥新材(603663，未评级)，锑建议关注湖南黄金(002155，未评级)、华锡有色(600301，未评级)、华钰矿业(601020，未评级)，钨建议关注中钨高新(000657，未评级)。
　　风险提示
　　国内宏观经济增速放缓；关税等因素影响出口需求与产业链稳定性；原材料价格波动
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