机械行业周报：关注雅下水电站机械设备、AI设备及耗材投资机会

　　关注AI 设备及耗材。重点关注：1）PCB 专用设备：相关设备有机械及激光钻孔设备、曝光设备、检测设备、电镀设备、成型设备、贴附及压合设备等；由于AI PCB 技术要求更高，带来的加工难度更大、精度要求更高，因此，部分环节的设备需求变多且单价更贵；根据大族数控招股说明书，2020-2024 年全球PCB 专用设备市场规模由58.40 亿美元增长至70.85 亿美元，CAGR 为4.95%。钻孔设备及曝光设备是PCB 专用设备中价值相对较高且在整体生产流程中具有关键重要性的两大类别。2020-2024 年，全球PCB 钻孔设备市场规模由11.74 亿美元增长至14.70 亿美元，CAGR 为5.78%，全球PCB 曝光设备市场规模由9.64 亿美元增长至12.04 亿美元，CAGR 为5.72%；重点关注大族数控（全球PCB 专用设备龙头）、芯碁微装（全球PCB 曝光设备领先企业）、东威科技（全球领先的电镀设备制造商）。2）PCB 耗材：钻针作为PCB 板加工的重要耗材，随着AI PCB 层数增加、材料难加工、孔径愈细等多重因素，对高长径比、极小直径及涂层钻针需求加大，重点关注鼎泰高科、中钨高新。
　　3）SMT 设备：AI 产品对印刷的精度、良率要求更高，促使客户购买高端锡膏印刷设备，重点关注凯格精机。
　　雅下水电站正式开工，机械设备受益。7 月19 日，雅鲁藏布江下游水电工程开工。项目采取截弯取直、隧洞引水开发方式，将建设5 座梯级电站，总投资约1.2 万亿元。本次项目体量远超三峡工厂，同时由于项目地处高海拔地区，其施工难度也远超以往，对设备要求更高，我们认为机械板块有多重拉动：1）工程机械：尤其是盾构机、挖掘机、装载机、起重机、混凝土设备等产品，项目工程量较大，对高端设备需求较高，同时由于项目周期长，对设备需求具有一定持续性。据今日工程机械微信公众号，雅江项目的初期招标阶段主要集中在路面修建和平整上，已经包括了数千台矿车、矿卡和矿运车，还有约千台大型挖掘机、千台大型装载机，以及大量混凝土罐车、凿岩机械和掘进机械等，预计整体项目工程队机械设备需求更大。建议重点关注铁建重工、中铁工业、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、南方路径、恒立液压、福事特等；2）缆索起重机：大坝主体建设期的核心设备，法兰泰克子公司国电大力在缆索起重机具备领先地位，重点推荐法兰泰克。3）混凝土冷却系统在大坝主体工程混凝土施工中用于控制混凝土浇筑和硬化过程中的温度，防止温度裂缝，重点关注冰轮环境、雪人股份、冰山冷热；重点关注盾构机PHM 监测系统供应商东华测试。4）凿岩工具，重点关注新锐股份等。
　　投资建议：货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期，维持行业“推荐”评级。
　　建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气等；机器人行业柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、科德数控、浙海德曼、华辰装备、华中数控等；刀具行业鼎泰高科、中钨高新、新锐股份、华锐精密、沃尔德、欧科亿等；检测行业华测检测、广电计量、东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验等；工程机械行业三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等；叉车行业安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；激光行业锐科激光、铂力特、华曙高科、杰普特、金橙子、柏楚电子等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能；轨交设备行业中国中车、时代电气、中国通号、中铁工业等。3C 设备：快克智能、博众精工、大族数控、芯碁微装、凯格精机。
　　风险提示：宏观经济不景气，增速不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。
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