通信行业2025年8月投资策略：算力基础设施高景气度持续 国内AI有望加速发展

　　2025 年7 月行情回顾：板块强于大市。截至7 月25 日，7 月沪深300 指数上涨4.85%，通信（申万）指数上涨6.87%，板块表现强于大盘，在申万31个一级行业中排名第10 名。各细分领域中，光器件光模块、IDC、光纤光缆表现相对靠前。7 月涨幅靠前的个股有仕佳光子（46.23%）、淳中科技（42.16%）、新易盛（40.42%）。
　　2025 年二季度通信行业基金持仓分析。按照申万一级行业分类，2025 年Q2基金重仓通信行业的市值规模为1225 亿元，占比3.98%，配置占比环比+1.2pct，持股集中度较上个季度上升。从板块分布看，基金重仓偏好光模块光器件、运营商、光纤光缆等细分领域。
　　全球算力高景气度持续。（1）需求侧，算力军备竞赛白热化，北美云厂资本开支继续加大。7 月14 日，Meta 宣布启动Prometheus 与Hyperion 集群。7 月22 日，OpenAI 与甲骨文就额外开发4.5GW“星际之门”达成协议。
　　7 月23 日，GOOGLE 指引2025 全年资本开支上调至850 亿美元。此外，7 月英伟达GB300、CPO 交换机正式出货，相关算力产业链持续受益。（2）供给侧，算力基础设施Q2 业绩亮眼,技术迭代和产能扩张持续发力。新易盛、中际旭创等头部光模块企业预告2025H1 业绩高增。6 月光缆出口数据表现较好，MPO 等器件呈现高景气度。台企AI 服务器ODM 厂商6 月营收表现较好。
　　国内AI 发展有望加速。（1）H20 等高端芯片对华放开，阿里最新开源模型刷新SOTA 表现。当前美国已批准英伟达H20 芯片、AMD MI308 芯片销往中国，芯片短缺问题有望得到程度缓解。（2）国内服务器及Gen AI IaaS 市场快速迭代。近些年电信服务器市场多次招标，运营商算力需求提升。在中国AIIaaS 市场中，阿里云、华为云、火山引擎位列前三。7 月25 日，阿里正式推出最新开源模型，刷新全球开源模型SOTA。国内算力供给边际改善，下游模型持续迭代，考虑到国内CSP 厂商的CAPEX 投入节奏，建议重点关注下半年IDC、网络、液冷等国内AI 的投资机遇。
　　SpaceX 发射超9000 颗卫星，我国商业航天步入“高质量”发展。截至今年7 月，Starlink 拥有超500 万用户，发射超9100 颗卫星；SpaceX 估值达4000亿美元。国家航天局官网发布《关于加强商业航天项目质量监督管理工作的通知》，遥感星座、火箭发射，太空旅游、在轨服务均接受统一质量监管。
　　投资建议：算力基础设施高景气度持续，国内AI 有望加速发展1）8 月步入中报季，推荐关注光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等），以及铜连接产业相关标的。国产算力受益国内互联网云厂在2025年的加大投入，推荐关注国产算力（华工科技、光迅科技、锐捷网络、中兴通讯、英维克等），以及端侧模组（广和通等）。
　　2）中长期视角，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。
　　8 月推荐组合：中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通。
　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。
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