建筑材料行业周报：“反内卷”情绪火热 关注供给侧政策落地情况

　　2025 年7 月21 日至7 月25 日建筑材料板块（SW）上涨2.02%，其中水泥（SW）上涨2.89%，玻璃制造（SW）上涨4.22%，玻纤制造（SW）下跌1.45%，装修建材（SW）上涨2.34%，本周建材板块相对沪深300超额收益1.00%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-20.31 亿元。
　　【周数据总结和观点】
　　本周国务院国资委在地方国资委负责人研讨班上表示，要紧紧围绕“三个集中”，优化国有资产增量投向，调整存量结构，带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合，推动国有资本优化配置，形成新的国有资本布局结构。
　　根据wind 统计，2025 年6 月地方政府债总发行量11753.22 亿元，发行金额环比2025 年5 月增长50.8%，同比2024 年6 月增长75.0%。截至目前，2025 年一般债发行规模1.44 万亿元，同比+0.18 万亿元，专项债发行规模4.93 万亿元，同比+2.11 万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下滑，3 月以来需求开始边际改善，6-7 月需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。光伏玻璃行业陷入亏损，企业再度开启减产，供需矛盾有望缓和。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。
　　水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，7 月1日中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，“反内卷”政策有望改善超产现状，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：
　　玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱供应无增加预期，需求端有望持续回暖。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。
　　其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。
　　水泥近期市场变动：截至2025 年7 月25 日，全国水泥价格指数340.26元/吨，环比上一周下降0.91%，全国水泥出库量272.48 万吨，环比上一周下降2.08%，其中基建水泥直供量164 万吨，环比上一周下降2.38%，全国水泥熟料产能利用率58.1%，环比上一周减少0.26pct，全国水泥库容比62.6%，环比上一周减少0.63pct。当前水泥市场呈现“基建稳而不强、房建深度调整、民用内外交困”的格局。
　　玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1238.61元/吨，较上周涨幅2.20%，全国13 省样本企业原片库存5334 万重箱，环比上周-225 万重箱，年同　　比-517 万重箱。本周现货价格有所上涨，主要受期货盘面持续上涨提振，投机需求及中下游补货有所增加所致，预计现货价格随期货盘面震荡，关注补库持续性及加工厂订单变化。
　　玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比有所松动。需求端，传统淡季期间整体需求持续低迷，尤其传统热固类产品出货压力增加；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，大厂依托产品结构优势库存增长较慢，而中小厂库存稳步增加。预计近期粗纱价格大概率弱势延续，不排除个别厂临近月末执行以价换量操作。本周G75 电子纱价格基本稳定。需求端，下游CCL 订单相对平稳，高端品E、D 系列及低介电系列供应继续紧俏；供给端，7 月9 日台嘉成都2 线4.5 万吨正式点火，当前尚处烤窑阶段。短期来看G75 大概率稳价出货。截至7 月24 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3618.5 元/吨（主流含税送到），环比上一周下跌0.84%，同比下跌1.88%；电子纱G75 主流报价8800-9200 元/吨，7628 电子布主流报价3.8-4.2 元/米。
　　消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、苯乙烯价格环比上周上涨，天然气价格环比上周下降，丙烯酸丁酯、沥青价格环比上周持平。
　　碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持稳。单周产量1804 吨，开工率59.95%，市场供应充裕；周内库存量继续增至15400 吨。本周行业单位生产成本10.63 万/吨，对应吨毛利-0.82 万，毛利率-8.41%，多数企业利润空间仍不足。6 月碳纤维及制品行业进出口数据发布，单月碳纤维行业进口总量1295.04 吨，出口总量1233.03 吨，净进口62.01 吨；对应单月进口均价37.91 美元/公斤，出口均价21.08 美元/公斤。
　　风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。
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