电力设备产业周跟踪：雅下水电催化电网板块 重视新三样反内卷带来的投资机会

　　投资要点：
　　锂电板块核心观点：特斯拉新车周期即将启动，沃兰特航空签下17.5亿美元eVTOL 订单。1）特斯拉Q2 全球交付38.4 万台，新车周期即将启动；2）国际低空经济博览会召开，沃兰特航空签下17.5 亿美元订单。
　　光伏板块核心观点：多晶硅能耗新标拟大幅下调，继续关注光伏“反内卷”进展。7 月24 日大同光伏供应链研讨会上，多晶硅能耗标准拟修订（1/2/3 级从≤7.5/8.5/10.5 kgce/kg 降至5/6/7.5），旨在推动落后产能出清。
　　修订后的能耗标准按每千克标准煤对应电力单位为8.14KWh 换算，对应电耗分别为40.7/48.84/61.05 度电/kg，目前其中一级标准40.7 度电/kg 目前仅颗粒硅可以达到；2 级标准则基本为头部企业标准，部分企业尚未达标，3级标准则多数企业均能达标。我们认为，该标准预计对新建、改扩建产能影响较大，存量产能当前影响较小，建议关注1-3 级标准的划分意义以及后续政策限定落点。
　　风电板块核心观点：大金重工再获欧洲海风订单，国内海风企业加速出海。1）大金重工再获欧洲海风订单，国内海风企业加速出海；2）汕尾红海湾六海上风电项目有望很快开工建设。
　　储能板块核心观点：6 月用户侧储能新增装机创2025 年新高，25H1储能系统中标能量规模飙涨近3 倍。1）6 月用户侧储能新增装机创2025年新高，湖南、山东、安徽领衔；2）2025 年上半年储能系统中标规模达86.2GWh，能量规模飙涨近3 倍。
　　电力设备板块核心观点：25H1 国网固定资产投资超2700 亿元，赣江-赣南1000 千伏特高压交流工程正式纳归。1）电网工程6 月新增投资871亿元，25H1 国网固定资产投资超2700 亿元；2）雅下水电顺利开工，催化电网板块投资机会。
　　工控及机器人板块核心观点：弗兰德智能驱动一体机全系列发布，众擎机器人正式完成两轮融资。1）6 月PMI 有所回升，弗兰德智能驱动一体机全系列发布；2）众擎机器人正式完成两轮融资，字节推出GR-3 VLA 模型与ByteMini 机器人。
　　氢能板块核心观点：首部氢能行业标准正式发布，重庆探索多元化氢能物流应用场景。1）首部氢能行业标准正式发布，广州黄浦区出台新政支持氢能产业发展；2）重庆探索多元化氢能物流应用场景，天楹15 万吨绿色甲烷项目公示。
　　风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期；政策落地不及预期；国际政治形势风险，市场规模不及预期；电网投资进度不及预期；氢能技术路线、成本下降尚存不确定性等
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