摩托车行业点评：大排量出海加速 禁摩放松有望催化内需

本期投资提示：
2025 年6 月大排量（＞250cc，下同）摩托车出海销量同比提速。根据摩托车商会数据，2025 年6 月两轮燃油摩托车整体销量149.5 万辆，同比+8.0%，2025 年1-6 月累计销量833.8 万辆，同比+15.2%；其中大排量两轮燃油摩托车2025 年6 月整体销量10.3 万辆，同比+14.3%，2025 年1-6 月累计销量50.2 万辆，同比+41.2%。
出海：国摩产品力提升，质价比优势下持续抢占本土品牌份额，大排量出海销量提速：
1）全行业：经过2020 年以来国内大排量市场培育，国摩产品力得到明显提升，质价比突出，在国内大排量市场抢占外资份额的能力已经得到验证；出海承接全球消费降级诉求，抢占本土品牌份额。根据摩托车商会数据，2025 年6 月两轮燃油摩托车出海销量111.5 万辆，同比+17.6%，2025 年1-6 月累计销量612.0 万辆，同比+26.0%；其中大排量两轮燃油摩托车2025 年6 月出海销量5.7 万辆，同比+59.9%，环比提速，2025 年1-6 月累计销量26.5 万辆，同比+70.1%。
2）分公司：春风动力大排量两轮燃油摩托车2025 年6 月出海销量1.1 万辆，同比+36.3%，2025 年1-6 月累计销量4.8 万辆，同比+56.6%，欧洲代理商切换扰动基本消除。钱江摩托大排量两轮燃油摩托车2025 年6 月出海销量0.5 万辆，同比-0.4%，2025 年1-6 月累计销量2.7 万辆，同比+6.3%，主要系南美部分代理商订单落地延迟等，看好下半年提速。隆鑫通用大排量两轮燃油摩托车2025 年6 月出海销量0.8 万辆，同比+98.8%，2025 年1-6 月累计销量4.3 万辆，同比+69.4%，大排代工积累强产品设计、制造和品控能力，欧洲市场快速扩张。
内需：全国多地禁摩放松，有望催化国内大排量市场后续需求：
1）全行业：国内大排量市场竞争加剧，头部品牌增速变化和新品周期有关；禁摩放松有助于催化后续需求。根据摩托车商会数据，2025 年6 月两轮燃油摩托车内销38 万辆，同比-12.8%，2025 年1-6 月累计销量221.7 万辆，同比-6.8%；其中大排量两轮燃油摩托车2025 年6 月内需4.6 万辆，同比-15.6%，2025 年1-6 月累计销量23.7 万辆，同比+18.7%，主要系随着各品牌新车发布，行业竞争日趋激烈。2025 年来全国各地禁摩令松绑，如2024 年底内蒙古鄂尔多斯市部分区域解禁摩托车，2025 年初四川绵阳市、河南信阳市部分区域解禁摩托车；此外，2024 年7 月以来国家公安部推出摩托车登记全国“一证通办”等措施，简化流程，有助于催化后续需求。
2）分公司：春风动力大排量两轮燃油摩托车2025 年6 月内销1.1 万辆，同比-9.1%，2025 年1-6 月累计销量6.1 万辆，同比+36.5%，450cc、650cc 等新品上市支撑销量。钱江摩托大排量两轮燃油摩托车2025 年6 月内销0.6 万辆，同比-54.3%，2025年1-6 月累计销量4.3 万辆，同比-9.7%，主要系国内零部件供应商切换、工厂搬迁等扰动短期出货，看好下半年提速。隆鑫通用大排量两轮燃油摩托车2025 年6 月内销0.7 万辆，同比-7.2%，2025 年1-6 月累计销量2.5 万辆，同比-2.2%，主要系自主品牌大排量产能优先保证出口。
国摩出海是中国制造业升级、消费品品牌出海的重要载体，中高端国摩出海平替本土和日系品牌逻辑延续，主力市场在欧洲、南美、中东，后备市场在东南亚，基本无关税等扰动；国内市场随禁摩令放松，大排量渗透率有望继续提升。建议关注【春风动力】【钱江摩托】【隆鑫通用】。
风险提示：行业竞争加剧、国内市场禁摩令收紧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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