环保公用事业行业周报：用电需求提升 三产和居民生活用电保持高增长

　　本周环保及公用事业板块涨幅表现有所分化。环保（申万）行业指数上涨1.66%，相对市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌0.27%，跌幅相对较大。公用事业子板块中，电力板块下跌0.37%，燃气板块上涨0.81%。2025 年以来，环保板块累计涨幅13.01%，涨幅领先于沪深300 及创业板指；电力板块累计涨幅0.36%，涨幅落后于沪深300 及创业板指。
　　核心观点：7 月4 日，全国最大电力负荷达到14.65 亿千瓦，较6 月底上升约2 亿千瓦，较去年同期增长接近1.5 亿千瓦。入夏以来，华东地区，蒙东、江苏、安徽、山东、河南、湖北等6 个省（区）电网已创历史新高，有望支撑用电需求同比增长。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。
　　行业重点事件解读：1）6 月，全社会用电量8670 亿千瓦时，同比+5.4%，增速较5 月提升1.0pct。其中，第一产业用电量增速趋缓，二、三产及居民生活用电增速进一步提升。2）国家能源局综合司发布《浙江、河南、广东省分布式可再生能源发电项目绿证核发工作方案》，提出按照先行先试、分步实施的原则，力争2025年12 月底前基本实现分布式项目绿证核发全覆盖。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价继续回升，主要港口煤炭库存下降。截至2025 年7 月25 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格650元/吨，较2025 年7 月18 日上涨2.36%，较2022 年10 月25 日的高点1599元/吨下滑59.35%；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格505 元/吨，与2025年7 月18 日持平。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比下降，环比上升，入库流量同比下降，环比上升，出库流量同比、环比均下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）硅料及组件价格：本周硅料价格环比上升。4）本周LNG 到岸价和国内LNG 出厂价下降。截至2025 年7 月24 日，LNG 到岸价为11.67美元/百万英热（4342 元/吨），较2025 年7 月17 日下跌5.6%；截至2025年7 月25 日，国内LNG 出厂价为4435 元/吨，较2025 年7 月18 日下跌0.4%，5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025 年7月24 日（周四）达到最高值335.71 元/兆瓦时，环比下降9.9%。中长期交易市场：2025 年7 月21 日至7 月26 日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达43.91 亿千瓦时，环比下降2.8%；同期加权平均成交电价369.45元/兆瓦时，环比下降0.13%。2025 年7 月，广东省中长期交易综合价为372.39 元/兆瓦时，同比下降7.6%，环比2025 年6 月下降0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量上升，交易均价下跌。
　　行业重点事件：福建省发布《2024 年度碳排放配额分配方案（征求意见稿）》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
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