建材、建筑及基建公募REITS周报：《价格法》修正草案征求意见 反内卷相关政策持续深化落实

　　《价格法》修正草案征求意见，反内卷相关政策持续深化落实。24 年7 月中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争以来，相关政策持续深化落实。24年12 月中央经济工作会议亦提出综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为；25 年3 月政府工作报告指明要综合整治“内卷式”竞争；7 月1 日中财委第六次会议再次强调，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有效退出；在7 月16 日-17 日中央企业负责人研讨班上，国资委提出国资央企要超越内卷竞争维护产业价值；7 月18 日国新办新闻发布会上，工信部表示，近期将陆续发布新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长具体工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能；在7 月23 日-24 日地方国资委负责人研讨班上，国资委强调要带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合；7 月24 日《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》进一步明确不正当价格行为认定标准，完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。
　　一方面，内卷最严重、业内盈利情况最糟糕的行业有更大的可能率先迎来供给侧改革，其中以光伏产业链最具代表性，全产业链严重过剩，各环节亏损情况较为普遍；另一方面，此轮反内卷强调依法依规治理，各行业需先制定具体方案，而水泥、钢铁行业已有相对成熟的行动方案（水泥、钢铁行业过去数轮供给侧减产经验；以及24 年9 月生态环境部拟将全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业），有望率先受益。
　　盈利状况角度，重点关注光伏玻璃、浮法玻璃、水泥、碳纤维行业。当前盈利情况从弱到强大致排序如下：碳纤维（全行业大幅亏损）；光伏玻璃（全行业亏损）；浮法玻璃（行业亏损面较大，龙头企业微利）；水泥（部分企业亏损）；玻纤（少数企业亏损，大部分企业盈利）。考虑到碳纤维行业总体产值相对较低（约50亿元），供给侧改革的经济效益相对有限，实施供给侧改革的优先级或相对靠后。
　　光伏玻璃及浮法玻璃行业建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃。
　　供给侧经验角度，水泥、钢铁行业已有相对成熟的行动方案。水泥行业为例，短期看，过去数轮减产提价企业协同经验丰富，水泥行业24 年起持续推动错峰减产、协同提价；中长期看，24 年9 月生态环境部拟将全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业，分为两阶段：1）2024-2026 年为启动实施阶段：
　　2024 年作为首个管控年度，2025 年底前完成首次履约工作。采用碳排放强度控制的思路实施配额免费分配，企业所获得的配额数量与产品产量（产出）挂钩，不设置配额总量上限；2）2027 年后为深化完善阶段：建立预期明确、公开透明的配额逐步适度收紧机制。在启动实施阶段，碳排放强度控制配额下，高排放、低效能的落后生产力或加速出清。而在深化完善阶段，伴随碳配额逐步适度收紧，有助于推动单位产品产量（产出）碳排放强度不断下降，实现落后产能的进一步去化。濮耐股份、鸿路钢构有望受益于钢铁反内卷涨价，水泥行业建议关注海螺水泥、华新水泥。
　　其他协同提价行业。玻纤：建议关注中国巨石、中材科技，企业挺价意愿较强、新产能错峰投产、特种电子布高景气度；消费建材：建议关注科顺股份及东方雨虹（防水材料年内第二轮复价）、三棵树（年内建筑涂料多轮复价）。此外建议关注海南华铁（高空作业平台提价预期）、天安新材（汽车反内卷下皮革账期改善）。
　　风险提示：反内卷政策推进节奏不及预期；基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；原燃料价格上涨。
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