铜、锌等有色金属：库存与需求影响价格区间

【美国铜进口关税将至，多有色金属期货市场现波动】 <随着美国铜进口关税即将开征，上周四纽铜期货创纪录高位，COMEX期铜较LME期铜升水一度达31%。但8月1日临近，无论豁免或降税，都将使COMEX升水下降。 <截至7月23日，COMEX铜库存为245,508短吨，过去四个月跳增163%，近几日流入速度放缓。若此趋势持续，改善美国以外地区铜供应，将短期抑制全球铜价。 <虽美国市场虹吸效应暂止，未来需求将走弱，但非美市场库存整体低位。伦敦和上海库存累库结束，国内电解铜社会库存上周回落且去库加快，当前库存低于去年同期，支撑铜价。 <下游消费方面，铜价回落料使开工率增加，国内铜市将供弱需强，库存去化有望延续。不过沪铜短期缺乏上行驱动，预计维持低波动率，上方压力80000 - 82000元/吨，下方支撑78000 - 79000元/吨，期权可卖近月轻度虚值看跌期权。 <国内反内卷品种调整，镍受影响回落，欧美达成贸易协议，美元反弹，有色整理。精炼镍供应过剩，矿端宽松，镍生铁及精炼镍有供应收缩消息，震荡延续。镍上档压力12.3 - 12.5万元，下档支撑11.5 - 11.6万元，短线可卖虚值看涨，逢高偏空。 <市场情绪回落，铝产业链建议短空。09合约铝上方压力21000 - 21200，下方支撑20000 - 20200；氧化铝上方压力3700 - 3900，下方支撑2800 - 3000；再生铝合金11合约上方压力20500 - 21000，下方支撑19500 - 20000，均可买虚值看跌期权保护。 <锡基本面供需双弱，盘面震荡偏弱，建议短空，关注矿端及宏观影响，上方压力275000 - 290000，下方支撑250000 - 255000，期权可买虚值看跌期权。 <美元反弹，有色跟随波动，铅价滞跌整理。近期社会库存回升，原生铅厂库下滑，需求恢复，后续关注旺季驱动和宏观导向。铅下方支撑16800 - 17000，可逢低偏多，上档压力17200 - 17400，考虑期权双卖策略。 <国内反内卷品种调整，镍和不锈钢跟随回落。精炼镍供应过剩，矿端宽松，镍生铁及精炼镍有供应收缩消息。镍震荡，上档压力12.3 - 12.5万元，下档支撑11.5 - 11.6万元，短线可卖虚值看涨，逢高偏空。 <不锈钢供需双弱，虽有减产但待看实际情况，成本端略回升，库存略降。期货受黑色系影响调整，下方支撑12300 - 12400，上方压力13000 - 13200，震荡延续，区间偏空，镍/不锈钢整理。

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