青岛银行(002948)：业绩增速高 资产质量优

　　2025 年7 月31 日，青岛银行披露2025 年半年度业绩快报，营收增速延续偏高位，利润增速16%，不良率继续改善，拨备覆盖率稳定提升，经营韧性凸显。
　　核心观点：
　　营收利润增速保持偏高位。25 年上半年，公司实现营业收入增速7.50%，归母净利润增速16.05%，环比25Q1 分别变动-2.2pct、-0.4pct。单季度来看，25Q2 公司单季度营收、归母净利润同比增速分别为5.15%、15.79%，环比分别变动-4.54pct、-0.63pct。公司单季度营收增速有所回落，但绝对值依旧处于中高速增长水平。
　　规模稳健提升。截至2025 年6 月末，公司资产总额达到7430 亿元，同比增长13.61%，增速环比25Q1 末下降0.85pct，其中客户贷款总额达到3684亿元，同比增长13.57%，增速环比25Q1 末上升0.30pct。2025 年6 月末客户存款总额为4661 亿元，同比增长了13.25%，增速环比25Q1 末25Q1 末下降1.76pct。宏观上信贷投放偏弱，但公司持续构建特色化经营优势，与地方经济同频共振，资负规模维持中高增速水平，资负结构维持稳定。
　　不良率下行，拨备覆盖率夯实。2025 年6 月末，公司不良贷款率为1.12%，较25Q1 末下降1bp；拨备覆盖率252.80 %，较25Q1 末提升1.31pct；同比提升18.37pct。25Q2 末公司贷款拨备余额增速约17.42%，高于贷款和营收增速，公司在不良率保持稳中改善的同时，拨备安全垫持续夯实。
　　投资建议：公司地处经济大省，深耕区域经济发展，充分发挥城商行的属地和集团化经营优势，持续构建科技金融、绿色金融和蓝色海洋金融等特色化优势，实现与地方经济同频共振，近两年业绩表现展现出了其自身强大的经营韧性和发展潜力。展望后续，规模仍有潜力，资产质量向好，盈利释放有助于公司增强内生资本增长能力，支撑必要的规模扩张。且根据我们前期报告《如何评估银行资产质量？》，公司相对估值仍低，规模、营收、利润均快速增长，进入成长性银行之列，建议积极关注。
　　风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
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