传媒行业：2025H1中国游戏市场收入和用户规模均创新高 景气度持续提升

　　事件：
　　2025 年7 月31 日，伽马数据发布《2025 年1-6 月中国游戏产业报告》。
　　2025 年7 月22 日，国家新闻出版署发布2025 年7 月国产游戏版号及进口游戏版号。
　　投资要点：
　　2025 年1-6 月中国游戏市场收入规模和用户规模均创历史新高。
　　据伽马数据，2025 年1-6 月国内游戏市场实际销售收入1,680.00 亿元，同比增长14.08%，再创新高；游戏用户规模为6.79 亿，同比增长0.72%，也是历史新高点。市场收入与用户规模同步增长得益于多种因素：一是多款游戏新品上市后表现不凡，超出预期；二是多款长青游戏运营良好，收入稳中有升；三是电子竞技和小程序游戏增长势头强劲。分区域来看，2025 年1-6 月自研游戏国内市场实际销售收入1,404.52 亿元，同比增长19.29%，主要得益于多款热门长青产品和新作的出色表现；2025 年1-6 月自研游戏海外市场实际销售收入95.01 亿美元，同比增长11.07%，主要来自长线产品收益与2024 年上市新品收入。分品类来看，2025 年1-6 月中国移动游戏市场实际销售收入1,253.09 亿元，同比增长16.55%，主要得益于MOBA、射击、策略类长青产品的出色市场表现以及射击、动作角色扮演类新品收入增量；2025 年1-6 月客户端游戏市场实际销售收入354.03 亿元，同比增长4.86%，主要得益于双端互通以及若干热门长青端游产品的良好表现；2025 年1-6 月中国主机游戏市场实际销售收入10.34 亿元，同比增长29.78%，其显著增长主要得益于2024 年现象级作品《黑神话：悟空》余热犹在以及进口主机游戏新品的热销；2025 年1-6 月国内小程序游戏市场实际销售收入232.76 亿元，同比增长40.2%。我们认为，2025 年1-6 月中国游戏市场收入规模和用户规模均创历史新高，主要原因如下：第一、政策支持力度加大，今年游戏版号发放常态化且节奏加快明显；第二、优秀游戏产品的不断涌现，拉动产业规模持续增长。
　　2025 年1-7 月国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号884 个，同比增长20.60%。
　　2025 年7 月22 日，国家新闻出版署发布2025 年7 月份国产网络游戏及进口网络游戏版号；本次合计发放134 个版号，包括127 款国产网络游戏获版号，7款进口网络游戏获版号。具体来看，本次版号重点游戏产品包括腾讯《终极角逐》、网易《暗黑破坏神4》和《漫威秘法狂潮》、点点互动《奔奔王国》、巨人网络《名将传》、雷霆游戏《大荒有妖兽》等。2025 月1-7 月，国家新闻出版署共发布7 个批次，合计62 个进口网络游戏版号；对比2024 年1-7 月，国家新闻出版署共发布3 个批次，合计60 个进口网络游戏版号。2025 年1-7 月，国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号884 个，同比增长20.60%；对比2024年1-7 月，国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号733 个。我们认为，游戏版号的常态化发放体现监管政策对于游戏产业发展的支持力度在持续加大。
　　投资建议：游戏板块现金流好，政策支持力度持续加大，且AI 游戏研发持续深化；我们持续看好游戏板块投资机会，提示重点关注恺英网络、巨人网络、吉　　比特、腾讯控股、心动公司等。
　　风险提示：产业政策变化风险、AI 游戏发展不及预期风险、标的公司业绩不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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