食品饮料行业月度ETF策略：三胎政策落地 重视板块底部配置机会

研报摘要
1、行业ETF 行情回顾：食品饮料板块主要ETF 本月收涨，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）7 月涨跌幅分别为+2.34%、+1.39%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）本月涨跌幅分别为+1.89%、-3.28%。旅游ETF（159766.SZ）+1.03%，教育ETF（513360.SH）-0.38%。酒ETF 本月成交额203.20 亿，为观察ETF 中成交第一，环比继续放量。资金流向方面，食品饮料类+综合消费类本月合计流入31.68 亿元，酒ETF 逆势净流入21.05 亿元，港股消费类2 只ETF 本周合计流出2.73 亿元。
2、行业板块行情回顾：上证综指月涨3.74%，沪深300 指数月涨3.54%，食品饮料板块月涨0.21%，涨幅位列申万一级行业倒数第4，跑输上证综指3.53 个百分点，跑输沪深300 指数3.34 个百分点。子板块本月除肉制品、白酒板块以外均收跌，肉制品（+1.95%）月涨幅最大，零食（-9.17%）为本月跌幅最大的子板块，主要原因为前期板块涨幅较大。本月过半个股上涨，煌上煌（+40.21%）本月当前涨幅最大，万辰集团（-19.69%）跌幅最大，跌幅靠前的10 家个股中，零食板块占6 家。
3、行业动态跟踪：4 月社零同比增长4.80%，处于过去四个月以来的低点，餐饮收入6 月同比为0.90%，环比5 月下降5 个百分点，限额以上餐饮收入6 月同比为-0.4%，环比5 月下降5.2 个百分点，烟酒、饮料、化妆品类回落幅度均较大。1）白酒板块：白酒板块短期商务需求仍将承压，政策和需求复苏节奏有所压制，“6·18”电商节日扰动，叠加线下即时零售加码补贴，批价下滑压力更为凸显。板块仍在筑底阶段，供需矛盾依旧是当前的主要矛盾，但部分上市公司尝试在产品渠道端做调整，经历极致的压力测试后，行业加速探底，预期二季度报表端进入加速出清阶段，后续仍需观察旺季来临时渠道库存水平和信心恢复情况。批价方面：
25 年飞天茅台（原箱）一批价/25 飞天茅台（散瓶）7 月31 日一批价分别为1910/1890 元/瓶，再创年内新低，原箱/散瓶较6 月30 日下跌幅度分别为40/10 元/瓶。八代普五/国窖1573 批价回落至870/840 元/瓶。2）啤酒板块：尽管7 月啤酒规模以上产量数据表现仍然疲软，啤酒消费主要以大众餐饮为主，伴随着政策纠偏，叠加新渠道上放量对于吨价拉动明显，板块有望走出底部。3）大众品：生育补贴正式落地，乳制品板块有望迎来修复，此外头部企业通过拓阔产品矩阵提升原奶需求，有望熨平行业周期波动；重视新消费回调带来的布局机会，关注产品端和渠道端的能力持续兑现后，头部公司在品牌力方面的崛起。
4、投资建议：维持“强于大市”，食品饮料板块中重视新消费回调带来的 布局机会，继续看好乳制品在供需再平衡和政策助力下带来底部利润改善的配置机会，关注白酒板块底部配置机会。建议关注恒生消费ETF（159699.SZ）、招商上证消费80ETF（510150.SH），恒生消费ETF 持仓中包括港股新消费龙头公司（24 年年报持仓包括：百胜中国、泡泡玛特、思摩尔国际等）。而以白酒为主要持仓的酒ETF（512690.SH）受传统商务活动疲软影响，表现承压，但随着禁酒令的极限压力测试结束后，板块有望持续纠偏修复。恒生消费ETF 可高效捕捉新消费红利，而招商上证消费80ETF（510150.SH）持仓更为分散，内需更大范围的修复行情更为受益。
5、风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF 基金产品跟踪误差风险等。
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