科创板成长层：7月打新机会增收益趋暖但基差拖累

【上交所发布《科创成长层指引》，7月打新市场有新变化】 2025年7月13日，上交所发布《科创成长层指引》，规定未盈利企业在科创板IPO将直接划入成长层。直至连续两年净利润为正且累计不低于5000万元，或近一年净利润为正且营收不低于1亿元，才可被调出。截止7月底，已有两家上市公司通过第五套标准上市委审议，即将在科创板成长层上市。 7月新股上市数量增多，打新市场活跃度继续提升。上月6支新股开启网下配售，数量环比明显上升。主板上市的电力股华电新能募资规模最大、中签率达0.104%，其余个股中签率普遍在0.010%左右。机构参与网下询价数量环比上升，宁银理财7月密集参与3次网下打新并均入围报价，银行理财产品网下打新参与度提升。 7月新股收益趋暖，但基差上行拖累策略整体表现。以1亿股票底仓为例，7月网下打新部分收益率约为0.12%，创今年以来最高。不过7月下半月IH、IF基差连续上行，底仓对冲损失大，组合策略月度收益基本归零。截止8月4日，IF维持贴水而IH更偏升水，IF双边打新收益有限，短期可关注沪市+科创板+IH当月对冲策略。 需注意的风险要素有：IPO政策收紧、询价机构数量增多、新股破发率上升、IH和IF贴水快速收敛。

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