交运行业周报

　　行情综述
　　上周沪深300 指数回落1.75%，申万交运行业指数回落3.22%，落后大盘1.47 个百分点，在31 个申万一级行业中排名第27。上周交运二级细分行业中， 物流板块（ -1.98% ） 、铁路公路板块（ -3.37%）、航运港口板块（-3.57%）、航空机场板块（-4.39%）；上周交运三级行业仅中间产品及消费品供应链服务（+1.24%）实现上涨，跌幅前三的板块是公交（-6.50%）、航空运输（-5.24%）和公路货运（-5.23%）。
　　个股：上周交运板块132 家上市公司中，仅18 家实现上涨，涨幅前三为重庆路桥(+8.84%)、福然德（+8.11%)和申通快递(+7.00%)；跌幅前三为锦江在线（-13.53%)、国航远洋（-9.27%)和大众交通（-8.92%)。
　　估值：截至2025 年8 月1 日，申万交运板块PE（TTM）16.22 倍，位于近5 年的65.22%分位点。
　　投资建议
　　快递物流：受益于以旧换新、直播带货的推动，上半年我国实物商品网上零售额61191 亿元，同比增长6%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%。快递行业盈利能力有望好转。1、反内卷政策逐步落地；2、仓配一体化模式带动效率提升；3、以旧换新政策持续，带动家居家电（大件订单）、消费电子等消费需求；3、非标快递业务打开市场空间（送新取旧等）；4、无人配送、数字化打开降本空间。
　　反内卷：航空板块、快递物流板块关注“反内卷”政策落地措施。
　　民航局近期专门召开电视电话会，部署民航领域综合整治“内卷式”竞争工作。在销售渠道上提到抓实抓细OTA 平台和销售代理人的准入标准，严肃处理价格违规行为。“民航官方直销平台”有利于提升机票直销比例，对行业同质化竞争以及过度低价进行规范，对票价形成支撑。7 月29 日，国家邮政局召开快递企业座谈会，就依法依规治理行业“内卷式”竞争，强化农村地区领取快件违规收费等突出问题整治。
　　油运：油运持续看好VLCC 超大型油轮市场。供给端OPEC+增产预期以及阿根廷页岩油产量持续增长，需求端增长集中于亚洲市场，利好长距离航线。
　　风险提示
　　1、油价大幅波动；2、人工成本大幅上涨；3、局部地区地缘关系恶化；4、政策落地不及预期；5、经济增长不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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