机械：关注AI基建及商业化加速发展的细分板块

　　行业近况
　　2025 年7 月机械板块（SW机械指数）/沪深300 上涨5.67%/3.54%。7 月制造业景气水平有所回落，PMI环比下降0.4ppt，PMI因季节性因素转淡，建议关注AI基建、出口等需求支撑。此外，8 月份看多AI+机器人板块。
　　评论
　　7 月PMI指数环比有所回落。（1）宏观：7 月制造业PMI为49.3%、环比-0.4ppt；其中，生产和新订单指数分别为50.5%/49.4%，环比-0.5/0.8ppt，表明制造业市场需求有所放缓。（2）中微观：7 月份制造业进入传统淡季，但我们观察到出口、AI基建、新消费类结构性机会仍存。此外“反内卷”政策聚焦产能过剩的重点行业，我们认为2025H2 下游制造业盈利能力提升值得期待。
　　PCB设备：高多层PCB需求旺盛，钻针企业量价齐升。根据弗若斯特沙利文统计，2024 年全球18 层+PCB销售额25 亿美元，2024-2029 年增速达到15%。受全球AI服务器需求驱动，自4Q24 以来PCB行业进入资本开支扩张周期，且本轮PCB资本开支扩张周期，我们看好PCB设备及耗材卖铲人的投资机会，聚焦创新设备增量。
　　人形机器人：关注T三代变化+新技术。8 月份以来A+H人形机器人板块情绪火热，主要与密集产业大会有关。我们认为投资机会集中在：1）Optimus Gen3 变化：围绕电机、新型减速器、灵巧手（含电子皮肤等）新晋企业；2）新工艺：结构件MIM技术、减速器工艺优化；3）新材料：
　　PEEK/镁合金等。近期，国内优必选等头部人形公司签单落地，我们预计2025 年下半年中国人形机器人订单将加速落地。
　　关注商业化加速的细分板块。1）核聚变：2025 年7 月22 日，中国聚变能源有限公司在上海正式挂牌成立。我们认为，随着BEST等大型项目于2H2025 陆续开启招投标，相关设备企业技术实力有望获得头部客户认可，带动产品出海进展加快。2）锂电设备：我们认为锂电设备开支国内下游需求或存在小反转，预计锂电池新国标或将加速推动复合集流体量产导入进度，我们认为主要材料商或将于3Q25 开始启动新一轮资本开支。3）激光设备：
　　据海关总署，2025 年1-6 月出口3D打印机数量累计同比+25%，拓竹、创想三维等代表企业实现快速增长，激光相关零部件（激光器、振镜等）目前渗透率仍较低，看好受益下游应用发展与中高端产品渗透率提升机遇。
　　在特种领域，低空经济及特种无人机快速发展，无人机反制能力建设需求迫切，为特种激光装备打开广阔市场空间。
　　估值与建议
　　维持覆盖公司的盈利预测、评级、目标价不变。
　　风险
　　下游行业需求不及预期、新品拓展不及预期、海外景气度降低。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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