钢铁周观点：若限产严格执行 钢材利润有望修复

　　核心观点
　　1-7月，我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3. 5%。
　　其中，出口15.31万亿元，同比增长7.3%（7月同比增长8%）。
　　聚焦钢铁行业，1-7 月我国出口钢材6798.3 万吨， 同比增长11.4%，出口均价699.7 美元/吨（7 月出口钢材983.6 万吨，环比增长1.6%）。前7 个月中国出口在外部压力下展现强劲韧性，核心动力来自新兴市场开拓、高技术产品竞争力及民企活力。
　　根据mysteel 消息，自8 月16 日至25 日根据气象条件研判，唐山独立轧钢企业，随时进行停产，8 月25 日至9 月3 日必须停产。部分独立型钢轧钢企业已收到停限产通知，若执行停限产措施，唐山地区35 家调坯型钢企业日产量影响约9 万吨，钢材利润有望修复。
　　行业动态信息
　　前7 月出口展现强劲韧性，7 月钢材出口环比增长。
　　8 月7 日，海关总署公布1-7 月进出口数据，按人民币计价， 1-7月，我国货物贸易进出口总值25.7 万亿元，同比增长3.5%。其中，出口15.31 万亿元，同比增长7.3%（7 月同比增长8%）；进口10.39万亿元，同比下降1.6%（7 月同比增长4.8%） ；贸易顺差4.92 万亿元。聚焦钢铁行业，1-7 月我国出口钢材6798.3 万吨，同比增长11.4%，出口均价699.7 美元/吨（7 月出口钢材983.6 万吨，环比增长1.6%）；进口钢材347.6 万吨，同比下降15.7%，进口均价1701.9 美元/吨；进口铁矿石6.97 亿吨，同比下降2.3%，进口均价96.6 美元/吨。钢铁下游行业方面，1- 7 月我国出口机电产品9.18 万亿元，同比增长9.3%，占我出口总值的60%。汽车、家电、船舶均保持高速增长，1-7 月汽车出口417 万辆，同比增长19.7%；家用电器出口25.9 亿台，同比增长2.2%；船舶出口4103 艘，同比增长22.7%，下游出口持续增长促进了钢材的间接出口。前7个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值为4.29 万亿元，增长9.4%，占我外贸总值的16.7%。欧盟为我第二大贸易伙伴，我与欧盟贸易总值为3. 35 万亿元，增长3.9%，占我外贸总值的13%。美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值为2.42 万亿元，下降11.1%，占我外贸总值的9.4%。同期，我国对共建“一带一路”国家合计进出口13.29 万亿元，增长5.5%。前7 个月中国出口在外部压力下展现强劲韧性，核心动力来自新兴市场开拓、高技术产品竞争力及民企活力。尽管中美贸易摩擦仍是最大风险，但全球供应链重构与中国产业升级的协同效应，正推动外贸向“质升量稳”转型，未来需关注关税政策动向及内需提振政策对进口链的联动影响。
　　若限产严格执行，钢材利润有望修复。
　　供应方面，本周五大钢材品种供应869.21 万吨，周环比增1.79万吨，增幅为0.2%。本期钢材产量有所上升，螺纹钢以及线材产量上升幅度较为明显；本周五大钢材总库存1375.36 万吨，周环比增23.47 万吨，增幅为1.7%，但建材板材库存变化结构一致，建材板材均维持累库；消费方面，本周五大品种周消费量为845.74 万吨，其中建材消费环比增3.4%，板材消费环比降2.8%。本周五大品种中建材与板材消费变化结构有所分化。根据mysteel消息，自8月16日至25 日根据气象条件研判，唐山独立轧钢企业，随时进行停产，8 月25 日至9 月3 日必须停产。部分独立型钢轧钢企业已收到停限产通知， 若执行停限产措施，唐山地区35 家调坯型钢企业日产量影响约9 万吨。截至8 月8 日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别-20 元/吨、+40 元/吨、+20 元/吨、+10 元/吨。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为179 元/吨、207 元/吨、-12 元/吨、29 元/吨，较上周-47 元/吨、+7 元/吨、-11 元/吨、-20 元/吨。247 家钢厂盈利率68.4%，环比+3.03pct。若限产严格执行，钢材利润有望修复。
　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。
　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2025 年继续关注特钢主线：南钢股份、久立特材、中信特钢、天工国际、武进不锈等。
　　风险分析：钢铁是重资产行业，又面临产能过剩等结构性问题。当前受地产需求拖累，钢材市场呈现“供给减量、需求偏弱、库存上升、价格下跌、收入减少、利润下滑”的运行态势，企业生产经营面临较大挑战。伴随着局部战争的不断爆发、国际形势的不确定性、汇率波动、贸易保护与反倾销愈演愈烈，中国钢铁企业出口市场的门槛将显著抬升。新《环保法》、新污染物排放标准等相关法律深入推进，社会民众环保意识增强， 对企业环保监管力度和标准提高，监管和执法愈发严格。
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