传媒行业周报：GPT-5或加速AI应用落地 游戏、国漫IP持续精彩

　　GPT-5 降低模型幻觉、提升性价比，或加速AI 应用落地，继续布局AI 应用8 月8 日，OpenAI 正式发布新一代大模型GPT-5，其为融合模型，无需人工切换模型，即可自行决定何时进行深入思考，不仅在多模态/指令遵循/函数调用/长上下文等方面测评跑分领先现有的模型，且具备博士级别的推理能力，编程能力、准确性大幅提升，即大幅降低了“模型幻觉”，并实现语音模式升级（高度拟人）及个性化（可让ChatGPT 完全成为用户的工作、生活助手）；另外，其“输入1.25 美元/百万token、输出10 美元/百万token”的价格（mini 和nano 版本输入价格分别为0.25/0.05 美元每百万token，输出价格分别为2/0.4 美元每百万token）具有较强竞争力。我们认为，GPT-5 在降低幻觉、coding 能力方面的突破，叠加高性价比，也会助力大模型竞争朝“高推理、多模态性能，低成本、强Agent 能力”方向继续推进，助力AI 应用商业化加速，基于后续商业化空间及B/C 端用户量/收入增长曲线，我们建议继续布局AI 陪伴/AI 创作/AI 电商/AI 营销/AI 教育/AI 搜索/AI 保险等AI 应用方向，重点推荐盛天网络、快手-W、值得买、引力传媒，受益标的包括美图公司、易点天下、果麦文化、天娱数科、汤姆猫、蓝色光标、世纪天鸿、粉笔、世纪天鸿、三六零、水滴公司等。
　　心动中报超预期，《浪浪山》预测票房续上调，继续布局游戏/国漫等IP 消费（1）游戏：根据心动公司8 月4 日发布的业绩盈喜公告，2025H1 预计实现净利润不低于7.9 亿元，同比增长约215%，业绩超我们的预期，同比高增主要系自研游戏《仙境传说M：初心服》《心动小镇》《火炬之光：无限》表现亮眼及Taptap 广告算法改进、用户参与度提升拉动收入、利润持续增长，其中除了近2年上线的新游戏带来积极贡献外，上线多年的老游戏长青化运营亦成为业绩重要驱动力，近一周心动公司分别于8 月6 日开启《出发吧麦芬》盛夏嘉年华活动，8 月8 日开启《香肠派对》“肠岛8 周年派对”运营活动，或继续助力老游戏带来超预期表现；另外，巨人网络《超自然行动组》于8 月7 日继续更新内容，迎来“怪物俱乐部”开业，8 月以来iPhone 游戏畅销榜排名11-17 位，整体明显高于7 月，月流水或继续爬升；Gamelook 预估吉比特《仗剑传说》海外版7 月流水超过6000 万元，表现亮眼；新游方面，神州泰岳旗下壳木游戏新作《StellarSanctuary》8 月6 日宣布于海外火热测试中，并即将在App Store 上线，腾讯《无畏契约手游》正式定档8 月19 日上线，游戏新品供给或继续释放。（2）国漫电影：由上海电影等出品的国漫IP 电影《浪浪山小妖怪》于8 月10 日票房突破5亿元，或基于豆瓣8.6 高评分及合家欢+现实意义的叠加属性，猫眼预测票房从上映之初的4 亿+一路上调至15 亿+，而后续排片率或持续提升，驱动票房继续超预期，并拉动相关IP 衍生品（卡牌、毛绒、搪瓷盲盒）销售及品牌联名收入持续增长。我们建议继续布局高景气的IP 新消费赛道，游戏板块重点推荐心动公司、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、吉比特、完美世界、腾讯控股，受益标的包括友谊时光、IGG、百奥家庭互动；电影板块重点推荐上海电影，受益标的包括猫眼娱乐、中国电影；IP 潮玩/卡牌重点推荐奥飞娱乐、姚记科技、布鲁可，受益标的包括泡泡玛特、量子之歌、创源股份、汉仪股份。
　　风险提示：AI 应用收入、游戏流水、电影票房、潮玩卡牌销量低于预期等。
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