万华化学：2025H1业绩下滑，多项目推进获“买入”评级

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【8月13日国海指出万华化学2025H1业绩受产品价差收缩影响下滑】 2025H1，万华化学受产品价差收缩影响，业绩下滑。子公司经营上，匈牙利BC公司亏损0.9亿元，较2024年下半年大幅减亏。 聚氨酯板块，万华福建MDI将技改扩能新增70万吨/年，预计2026Q2完成；第二套33万吨/年TDI项目预计2025年建成投产。 石化板块，2024年万华蓬莱一期PDH等项目建成并一次性开车。2025年初，万华烟台25万吨/年LDPE装置一次性开车，4月3日，烟台产业园乙烯二期120万吨/年乙烯装置一次开车，一期项目进行乙烷进料改造。 精细化学品及新材料板块，ADI业务深化全球布局，MS树脂装置一次性开车填补国内空白，维生素A全产业链贯通。 国海认为，公司作为聚氨酯行业龙头，规模优势显著，维持“买入”评级。

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