医药生物行业周报：安斯泰来CLAUDIN18.2单抗VYLOY大卖 重视CLAUDIN18.2靶点的投资机遇

　　上周市场表现 ：上周医药生物板块收益率为-0.84%，板块相对沪深 300收益率为-2.07%，在31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第31。6 个子板块中，医疗器械板块周涨幅最大，涨幅 2.70%（相对沪深300 收益率为+1.47%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为2.22%（相对沪深300收益率为-3.45%）。
　　上周重点关注：
　　2025 年7 月30 日，安斯泰来发布二季度财报（日本财年计作一季度）财报，Claudin 18.2 抗体VYLOY 二季度销售额140 亿日元，该药分别于2024 年3 月/9 月/10 月/12 月在日本/欧洲/美国/中国相继上市。据安斯泰来2024 年财年财务报告（2024 财年为2024 年4 月1 日至2025 年3 月31 日）显示，VYLOY 全球销售额增长超出预期，FY2024 销售额为122 亿日元。作为全球首款上市的Claudin18.2 产品，VYLOY 商业化放量非常可观，激发了大家对该靶点的开发热情。中国企业以ADC、CAR-T 及双抗为核心实现突破：科济药业的CAR-T 疗法（CT041）在中美欧提交胃癌上市申请并布局胰腺癌；信诺维的ADC（XNW27011）中美同步开展胃癌III 期临床；齐鲁制药的CLDN18.2/CD3 双抗（QLS31905）成为全球首个进入III 期临床的双抗（胰腺癌），恒瑞医药则通过ADC 及双抗多线布局。
　　创新药产业链：创新药行情火热，大额BD 出海授权交易频出，生物医药行业投融资有望修复，带动医药企业加码研发投入并加速研发项目推进速度，目前早期研发阶段需求修复已经初显成效，有望利好CXO和生命科学上游产业链。①具备全球影响力的CXO 龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床CRO 龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关注昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等；④生命科学上游产业链：
　　百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。
　　医疗器械条线：高端医疗器械及科研仪器国产替代，我们建议关注华大智造、圣湘生物、迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、聚光科技、莱伯泰科、海尔生物等。
　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。
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