电子行业周报：国产GAN芯片进入NVIDIA供应链

　　投资要点：
　　功率半导体大涨值得关注。本周（2025/8/4-8/8）SW 电子行业指数(+1.65%)，涨跌幅排名21/31位，沪深300指数(+1.23%)。SW 一级行业指数涨跌幅前五分别为：国防军工(+5.93%)，有色金属(+5.78%)，机械设备(+5.37%)，综合(+4.32%)，纺织服饰(+4.23%)，涨跌幅后五分别为:医药生物(-0.84%)，计算机(-0.41%)，商贸零售(-0.38%)，社会服务(-0.11%)，非银金融(+0.59%)。本周SW 电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：品牌消费电子（+6.81%），分立器件（+4.40%），其他电子Ⅲ（+4.06%）；涨跌幅后三分别是：印制电路板（-2.59%），半导体设备（+0.14%），面板（+0.70%）。
　　2025 年8 月1 日,NVIDIA 官网对800V 直流电源架构合作商名录进行了更新，英诺赛科是本次入选NVIDIA 合作伙伴中唯一的国产芯片企业。双方合作将推动该架构在AI 数据中心规模化应用，使单机房算力密度提升超10 倍、单机柜功率密度突破300kW，助力全球Al 数据中心迈入兆瓦级供电时代。
　　HVDC 赋能下一代数据中心供电。在AI 快速发展的时代背景下，Al 数据中心的功耗需求持续攀升。NVIDIA AI 芯片的功率也随之大幅提升，从V100 的300W 增至GB200 的1200W与GB300 的1400W。为满足服务器快速增长的功率需求，数据中心供电系统的电压输出正朝着更高等级演进。目前，普遍采用的HVDC 供电系统输出电压为240V 和336V，其通过电池组直接接入直流母线实现不间断供电，有效避免了逆变损耗。服务器主要供电方式包括HVDC(高压直流供电)和UPS(不间断电源)。HVDC 是将交流市电转换为高压直流电、为设备提供稳定高效电力支持的技术。HVDC 相较于UPS 具备结构相对简单且可靠性高、效率高、投资成本低、能耗低等优势。HVDC 采用模块化设计，供电流程仅需"AC→DC→DC”变换;而UPS 需经"AC→DC→AC→DC"多级变换。变换次数减少，使HVDC 能耗降低，系统供电效率提升至95%。
　　随着HVDC 电源应用于新一代数据中心，电源系统对于功率半导体的高压大电流要求进一步，这提也升加快了第三代半导体GaN 的芯片的应用步伐。GaN 作为第三代宽禁带半导体材料代表，具备宽带隙、高击穿场强等优势，适合高压场景，但热导性等方面不及硅和碳化硅。
　　全球GaN 半导体器件市场规模增长迅速，2019-2028 年复合增长率达92.3%，2024 年预计约32.29 亿人民币，2028 年将达501.42 亿人民币。其应用领域广泛，据弗若斯特沙利文数据，2024 年全球GaN 半导体器件市场规模占比预计为:消费电子(76.41%)、电动汽车(7.62%)、可再生能源与工业(5.98%)、数据中心(4.22%)、其他(5.78%)。
　　全球GaN 功率芯片龙头，成功打入NVIDIA 供应链。英诺赛科成立于2017 年，致力于GaN功率半导体行业发展，作为全球首家实现8 英寸硅基GaN 晶圆量产的企业，2023 年在全球GaN 功率半导体企业中排名第一。英诺赛科产品布局涵盖分立器件、集成电路、晶圆及模组等，广泛应用于消费电子、新能源、汽车电子、数据中心等领域，为客户提供核心器件支撑。
　　公司营收增长迅速，2024 年达到8.28 亿元，三年复合增速约为129.86%，同时持续维持高水平研发投入，2021-2024 年研发金额与营业收入比例分别为970.02%、426.73%、58.84%、38.99%。公司目前已与欧美传统功率芯片大厂达成战略合作，推动GaN 芯片在消费电子、汽车电子等领域大规模应用。
　　投资建议：本次英诺赛克进入NVIDIA 最新的800V 直流电源供应商名单，是国产功率半导体企业首次打入NVIDIA 供应链的最新产品体系。我们认为相关三代半导体芯片供应商将迎来行业性发展机会，建议关注【英诺赛克】和【天岳先进】。
　　风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后
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