电子：半导体延续高景气 看好模拟芯片和国产AI产业链

　　研报摘要
　　逻辑和存储增长推动2025 年全球半导体销售额有望创新高。6 月全球半导体行业销售额599.1 亿美元，同比增长20%，中国半导体行业销售额172.4 亿美元，同比增长13.1%，增速低于全球半导体销售额同比增速。逻辑和存储增长推动2025 年全球半导体销售额有望达到7009 亿美元，同比增长11.2%。
　　模拟芯片：TI涨价为国产厂商打开市场窗口，国产替代性持续增强。
　　根据芯智讯消息，全球模拟IC龙头德州仪器（TI）继今年6月调涨旗下3000 多个芯片型号价格后，8 月再发涨价通知，此次涨价集中在工控、车用电子领域。涨价后，TI 涨价后国产厂商性价比被放大，终端客户出于控制成本愿意尝试与国产厂商建立合作。本轮涨价主要集中在工控、汽车电子领域，这些领域恰好也是圣邦股份、思瑞浦、杰华特等厂商近年来重点突破的高毛利细分市场，这些厂商能够利用TI涨价后的空档加快导入，工业和汽车电子客户一旦验证通过，替换成本高、粘性强，订单稳定性强。
　　消费电子：智能手机总量稳定，结构升级。下半年以旧换新资金，以及下半年传统旺季（开学+国庆+双11）仍可带动一定销量提升，IDC预测2025年中国智能手机出货量同比增长1.6%。此外，下半年新品手机密集上市，端侧大模型、折叠屏以及智能影像等加入，有望带动智能手机均价提升。AI眼镜应用场景多元，市场规模提升。AI能力进化，芯片、光波导技术迭代和Micro LED显示技术的更新，逐步将智能眼镜推向更广阔的市场。下游应用场景逐步从尝鲜走向刚需，消费端骑行、会议纪要、健康监测，B 端如AI 医疗等商业化场景不断渗透。建议关注进入产品供应链或具备相关技术储备的厂商。
　　PCB：AI驱动量价提升。未来AI算力建设将继续推动相关领域PCB用板的需求放量，行业盈利水平有望伴随产品结构升级而逐步向上。
　　投资建议：海外云厂商AI 资本开支投入延续，算力需求持续高增。
　　DeepSeek的MOE架构创新推动了AI使用成本下降和性能提升，应用创新带动AI产品渗透率提升，相关电子元器件、硬件系统和硬件设备均有望迎来结构性机会，建议关注相关ETF如天弘中证电子ETF。消费电子领域，下半年智能手机、AI 眼镜等新品陆续发布，关注终端产品创新带来的投资机遇，建议关注消费电子领域ETF 如华夏国证消费电子主题ETF。
　　风险提示：资本开支投入不及预期风险；重点领域国产化进程不及预期风险；关税贸易摩擦风险
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