钢铁行业周报：淡季供需与预期博弈 钢价震荡整理

　　行业高频数据跟踪&观点
　　截至8 月15 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3376元/吨、3687 元/吨、3473 元/吨、3944 元/吨、3537 元/吨，周环比分别变化-0.39%、-0.43%、+0.40%、+0.61%、+0.59%。本周五大品种产量871.63 万吨，周环比上升2.42 万吨。247 家钢铁企业日均铁水240.66 万吨，周环比上升0.34万吨，高炉产能利用率90.22%，周环比上升0.13 个百分点，高炉开工率83.59%，周环比下降0.16 个百分点。短流程企业，电炉产能利用率57.39%，周环比上升0.49 个百分点，电炉开工率76.39%，周环上升1.49 个百分点。库存方面，本周钢材总库存1415.97 万吨，周环比上升40.61 万吨。其中社会库存环比上升28.34 万吨至990.84 万吨；钢厂库存环比上升12.27 万吨至425.13 万吨。需求端，本周五大材合计消费量831.02 万吨，周环比下降14.72 万吨。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-20.85 万吨、-1.05 万吨、+8.54 万吨、-2.00 万吨、+0.64 万吨。成本端，根据钢联数据对于114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2321 元/吨，周环比增加3 元/吨。吨钢毛利方面，截至8 月15 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+121 元/吨、+151 元/吨、+59 元/吨，周环比变化-37 元/吨、-7 元/吨、0 元/吨。根据Mysteel 统计的247 家钢铁企业盈利率，本周65.8%的样本钢企处于盈利状态，周环比下降2.6 个百分点。
　　观点：本周市场受到全国多地高温、多雨影响，实际需求环比有所下降，导致钢材社会库存累计较为明显。当前市场看，目前仍未走出淡季，需求端仍然表现较弱。供给方面，本周钢厂产量仍然维持稳定。但需注意下周唐山地区部分钢铁企业受环保影响有停/减产可能，供给端在下周或将收缩，支撑钢材价格。
　　短期看，钢价在政策预期与淡季基本面之前仍存在较强博弈，钢材价格以窄幅震荡为主。
　　股票观点：中长期看好“反内卷”对行业格局修复机遇截至8 月15 日，钢铁（申万）指数报收2457.37 点，周下跌2.04%。同期万得全A 指数报收5834.92 点，周上涨2.95%。
　　我们认为，钢铁行业在“反内卷”大背景下，行业具备了短期和长期的逻辑。
　　短期来看，上半年随着原燃料价格下降，叠加钢厂工艺、产品结构的改善，行业盈利能力已在上半年实现了较为明显的改善，行业整体处于景气度修复过程。长期来看，总书记提及“反内卷”，政策层级定位高。“反内卷”有望从中长期维度或通过建立健全长效机制来实现。钢铁行业经过多年的产能、产量控制，已经积累充分的政策经验，有望为钢铁行业解决“内卷”问题提供有效抓手。
　　板块中部分优质钢铁企业仍然处于破净状态，随着“反内卷”推进，行业供需格局及中长期逻辑有望获得市场重估。我们认为，站在“反内卷”视角下，行业具备中长期配置价值，业绩趋势及估值水平具备一定空间。
　　建议关注：
　　1、“反内卷”下，在产品结构具备优势的龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、宝钢股份、南钢股份、中信特钢、新兴铸管。
　　2、前期区域市场竞争激烈，未来有望受益“反内卷”区域市场修复的弹性标的：三钢闽光、柳钢股份、中南股份、新钢股份、八一钢铁。
　　风险提示:政策执行不及预期，钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。
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