航空航天科技：卫星互联网高密度发射 看好新域新质机会

　　行业近况
　　本期（8.4-8.15）上证综指上涨3.84%，创业板指数上涨9.11%，国防军工指数（中信）上涨5.49%，跑赢上证指数1.64 个百分点，跑输创业板3.62 个百分点，军工本期涨幅行业排名第11/29。
　　评论
　　“9.3 阅兵”举办在即，关注新域新质领域催化。据国新办，2025 年9 月3日，在首都天安门举行盛大阅兵式，本次安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅。我们认为，1）当前国内装备发展逐步进入机械化信息化智能化融合发展态势，新域新质装备是我国装备领域发展新趋势的集中体现，相关新兴领域有望持续维持较高景气；2）“9.3 阅兵”在即，新域新质领域装备将集中亮相，建议积极关注无人装备、高超声速等相关装备领域投资机会。
　　卫星互联网保持高密度发射，商业航天产业发展加速。1）8 月4 日、13日，我国成功发射卫星互联网低轨07、08 组卫星，我们认为，我国卫星互联网项目保持较快发展节奏，体现其空间段组网进程正持续加速，有望牵引卫星制造与发射环节需求扩张；2）据SIA，2024 年全球卫星服务产值达1083 亿美元，占卫星产业总产值的37%。我们认为，随着国内卫星互联网组网空间段建设逐步完善，应用环节有望进入发展新阶段，手机直连等应用场景有望陆续落地，建议关注相关产业机会。
　　AI重构装备及决策体系，相关领域发展有望提速。美国FY2025 的C4I预算同比增长66 亿美元至211 亿美元，据美国国防部，主要系为CJADC2、AI应用等提供追加投资，FY2026 其C4I预算进一步提升至232 亿美元。美国国防部于2023 年发布《数据、分析及AI应用战略》，将AI定位于行动能力倍增器，期望通过AI为行动整体构筑决策优势。我们认为，AI赋能有望强化态势感知优势，从而重构现有装备及决策体系，是特种领域智能化发展的核心趋势之一，相关领域发展有望提速。
　　估值与建议
　　考虑板块估值中枢上行，我们上调航天电子、臻镭科技目标价21%/4%至12.60/68.60 元，潜在涨幅15%/2%，对应2026 年57.0/65.6x P/E。我们认为，1）新域新质装备将亮相阅兵，建议关注相关领域机会，推荐：楚江新材、航天电子、紫光国微；2）无人化趋势下反无人装备蓬勃发展，产业链相关公司成长有望加速；3）卫星互联网组网显著提速，重视相关投资机会，推荐：臻镭科技、航天电子。
　　风险
　　产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。
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