科技行业周报(第三十三周)：关注2H25-2026液冷产业链放量机遇

　　本周观点
　　市场方面，上周通信（申万）指数上涨7.66%，同期上证综指上涨1.70%，深证成指上涨4.55%。近期我们观察到液冷产业链全面进入需求放量阶段：
　　1）GB300 已在7 月推出，采用全液冷设计，对液冷板、快速接头等核心部件提出更高要求；2）谷歌、Meta、微软等北美云厂商在其自研ASIC 芯片集群的部署中逐步过渡到液冷；3）国内厂商正积极切入海外AI 服务器的液冷供应链，有望实现“从0 到1”的突破。我们认为，液冷作为全球AI 集群散热的关键技术方向正迎来快速增长的机遇，建议关注国内液冷产业链。
　　周专题：关注2H25-2026 液冷产业链放量机遇
　　近期我们观察到，液冷产业链正在全面进入需求放量阶段：1）英伟达GB300（已于7 月推出）采用全液冷设计，每个GPU 芯片采用一进一出的液冷板，对于液冷板、快速接头等核心部件提出更高要求；2）谷歌、Meta、微软等北美云厂商或在下一代自研ASIC 芯片集群中逐步过渡到液冷技术；3）国内液冷产业链中的核心厂商正积极对接海外AI 巨头，我们认为验证进展领先、技术布局深厚的龙头厂商相关业绩有望完成突破。
　　重点公司及动态
　　我们看好2025 年通信行业AI 算力链（重点推荐：星网锐捷、天孚通信、太辰光）、核心资产价值重估（重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、亨通光电）、新质生产力（卫星互联网、低空经济、深海科技等）（重点推荐：华测导航）及自主可控（上游芯片）赛道。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。
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