帝科股份（300842）：光伏“反内卷”时代来临 新技术迭代加速浆料降银化进程

7月以来，受益于光伏反内卷，多晶硅期货价格持续上涨，随后产业链价格开始反弹，目前除硅料成交价格上涨外，下游硅片和电池环节也开始涨价成交。光伏组件作为制造环节的最终出口，目前价格亦呈现上涨趋势。银华基金基金经理和玮在二季度基金公告中表明，目前光伏板块预期已经降至极低水平区间，相关的产业链龙头均已做谨慎的财务准备，且板块股价表现处于底部区域。和玮指出，后续光伏行业供给侧的变化或来自政策面、行业协同或市场出清。

在供给侧改革预期持续升温下，市场对于光伏行业拐点来临的共识愈发强烈，虽仍然存在分歧，但整体悲观情绪相对上半年而言已有极大改善。其中，聚焦点主要在于光伏行业的新技术进展，尤其是伴随BC电池发展趋势确定性增强，降银化趋势对贱金属浆料方案落地愈发强烈。

BC电池背面电极布局对银浆要求更高、银耗更大，据CPIA数据，2024年XBC电池银浆耗量约135mg/片，而以上海金交所最新白银收盘价为基准，目前银价已攀升至9000元/kg以上区间，持续高位震荡。受光伏银浆耗量增长、银价高升影响，倒逼电池厂商在保障电池转换效率同时控制银浆耗量。

为进一步降低银耗成本，电池制造商与浆料供应商均陆续建立紧密合作，加速推进贱金属浆料替代方案的落地。目前来看，帝科股份作为银浆龙头企业凭借多年累积的技术创新经验，或在产业新趋势方向把握先发优势。据帝科股份官方公众号，在少银、无银金属化方面，帝科股份的高铜浆料方案已率先实现TOPCon高温电池上量产应用，将进一步推进银包铜浆料技术与纯铜浆料技术并行开发。

帝科股份（证券代码：300842.SZ）是全球最大的TOPCon电池导电浆料供应商，为多家光伏行业领先TBC客户提供量产及中试标准浆料。2024年，帝科股份实现营收153.51亿元，同比增长59.85%；扣非归母净利润4.39亿元，同比增长28.03%。公司基于第一性原理，在贱金属浆料方向上率先推出第一款高铜浆料方案，与下游TOPCon战略龙头客户从多维度进行充分验证，下半年有望加快切换量产节奏。

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