电力设备与新能源行业动态点评：光伏-反内卷持续推进 需求韧性较强

　　本轮“反内卷”已初见成效，自25 年7 月初以来硅料、硅片价格已大幅上涨，电池片、组件价格亦有所恢复。展望后续，我们认为光伏 “反内卷”相关举措或稳步推进。硅料作为供给侧改革核心抓手，能耗管控与产能收储或同步推进，对落后供给实现有力约束。我们认为海外需求复苏与国内集采托底背景下，需求韧性较强，有助于产业链涨价逐步传导，重点关注硅料环节。
　　反内卷初见成效，产业链价格环比提升
　　自25 年6 月下旬以来，在中央“反内卷”的政策导向下，各部委、协会有力开展工作部署，积极开展产业调研和座谈，为出台措施做好研究论证，助力光伏产业信心恢复。从价格来看，硅料企业以“不低于全成本”为原则，均上调硅料报价，根据硅业分会，自6 月底至7 月底多晶硅现货价格涨幅达36.9%；硅片价格亦大幅上涨，主要系硅料价格上涨实现成本支撑；电池片、组件价格有所上涨，但尚未实现完全传导，主要系终端业主对调价接受程度未明朗。根据智汇光伏统计，华电集团20GW/华润电力3GW 光伏组件集采预计陆续开标，若价格环比改善，或反映下游对组件涨价接受度提升。
　　反内卷持续推进，硅料为核心抓手
　　我们认为顶层机构“反内卷”意愿较强，反内卷相关举措或陆续落地，治理低价无序竞争并推动落后产能有序退出。硅料作为供给侧改革的核心抓手，我们认为能耗管控（工信部对多晶硅展开节能监察，要求各地9 月底前报送结果）与产能收储（收购规模、产能估值有待解决）或同步推进，或将有效带动产能与产量下降，驱动产业链供需再平衡。
　　多因素支撑，需求韧性较强
　　市场担忧国内抢装后产业链排产断崖式下降，但目前看排产并未下滑，根据infoLink 统计，8 月组件排产维稳，产量预计52-53GW，环比持平。考虑到上半年海外需求因国内抢装延迟到下半年交付；美国大而美法案要求光伏项目27 年底前投入使用或驱动抢装；央国企组件集采密集启动（华电集团20GW/华润电力3GW），我们认为下半年需求韧性较强，有助于产业链涨价逐步传导。
　　重点关注硅料环节
　　硅料作为供给侧改革主要抓手，建议关注协鑫科技，产业链公司包括通威股份、大全能源等。同时新技术导入提速，有助于推动落后产能出清，建议关注BC 产业链、TOPCon 领先企业，以及辅材龙头。
　　风险提示：供给侧政策不及预期，光伏需求不及预期，海外贸易壁垒风险加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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