电力设备及新能源行业：新能源+AI持续延伸 反内卷继续深化

　　行业整体策略：新能源+AI 持续延伸，反内卷继续深化新能源+AI、固态电池是我们关注两大弹性方向，目前看有望成为电动车、光伏、锂电走出大底部的核心抓手；“反内卷”是底部的“助攻”。
　　新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启1、重视下游生态变革与分化，宁德时代、小米等受益。1）7 月多家车企交付创新高：零跑交付50129 辆，小米超3 万辆，小鹏36717 辆，新势力持续分化。2）宁德时代与神州租车、招银金租等三方共建租车行业换电生态，将引入超10 万台换电车辆。
　　2、固体电池国内外共振向上，上海洗霸、厦钨新能等受益。1）上汽集团新款MG4 电动车9 月将公布半固态电池版本定价并年内交付；其半固态电池用锰基复合正极材料，通过三向针刺测试。2）海外加速推进固态电池落地：SK On 计划2026 年底前生产半固态电池；大众向QuantumScape 注资1.31 亿美元支持试产全固态电池。3）上海洗霸拟与有研稀土合资设立控股子公司，开展硫化锂相关业务。
　　光储产业链核心观点：中期底部将逐步确认
　　1、光伏“反内卷”持续深化，隆基、协鑫科技等受益。1）工信部印发通知，要求对41 家多晶硅企业开展节能监察，需在2025 年9 月30日前报送结果。2）中国光伏行业协会向各有关单位征集对《价格法修正草案（征求意见稿）》的意见和建议，重点涉及价格行为规范等多方面。3）国家发改委强调破除“内卷式”竞争，推进招标投标制度改革。
　　2、AI、新技术是光储突破发展的关键，海博思创、爱旭等受益。1）近期海博思创与范式集团成立合资公司，推进“AI+储能”技术融合。
　　2）爱旭股份2025 上半年ABC 组件出货量达到 8.57GW，同比增长超400%；2025 年第二季度，公司实现归母净利润0.63 亿元，在行业底部逆势实现扭亏为盈。
　　AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破。
　　1、新能源+人形机器人持续落地，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益。1）近期2025 世界机器人大会在北京举行，主题为“让机器人更智慧 让具身体更智能”，首发新品超100 款。2）宇树科技王启舟认为人形机器人3-5 年将实现非开放式工业场景批量应用。
　　2、风电趋势和格局向好，运达股份、金凤科技等受益。据统计，2025年1-7 月，439 个央国企风电项目整机集采定标，累计容量约78.01GW；从整机商中标情况来看，中标规模最大的前两家整机商分别为运达股份、金风科技，占比分别为18.38%、14.84%。
　　3、海外AI 发展超预期，AIDC 产业链升温，禾望电气、麦格米特、阳光电源等电力电子优质公司受益。禾望电气公告2025 年上半年实现归母净利润2.43 亿元，同比增长56.79%；公司研发投入持续增加，未来将继续拓展新能源、AIDC 等领域。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期
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