电力及公用事业行业：7月规上发电量+3.1% 甘肃正式出台136号文落地实施方案

　　板块市场表现：
　　（1）行业估值：本周（2025.8.15）申万公用事业行业指数PE（TTM）为17.38 倍，上周为17.51 倍，2024 年同期为18.32 倍；本周（2025.8.15）申万公用事业行业指数PB 为1.77 倍，上周为1.78 倍，2024 年同期为1.89 倍。
　　（2）板块涨跌幅：本周（8.11-8.15）申万公用事业行业指数下跌0.55%，涨跌幅低于上证指数2.24 个百分点，低于沪深300 指数2.92 个百分点，低于创业板指9.13 个百分点，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第27名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅-1.55%、-1.26%、+1.71%、+1.21%、-0.56%、-0.21%、+1.75%。
　　（3）个股涨跌幅：佛燃能源+28.72%、洪通燃气+15.80%、升达林业+14.22%、晶科科技+10.49%、涪陵电力+10.39%。相关推荐标的：川投能源-1.35%、国投电力-2.91%、中国核电-1.09%、上海电力+8.99%、中国广核-0.81%、福能股份-1.92%、南网储能-1.37%、长江电力-0.83%、国电电力-3.23%、中闽能源-0.55%、吉电股份-1.14%、广西能源-1.20%。
　　行业动态：1）7 月规上工业发电量9267 亿千瓦时，同比+3.1%。2）甘肃“136 号文”承接方案印发：存量电价0.3078 元/kWh。3）甘肃增量新能源竞量竞价启动：范围0.1954-0.2447 元/kW。4）有功需求响应补贴3.5 元/kWh，广州虚拟电厂发展实施方案印发。5）青海2025 年可再生能源消纳方案：重点用能行业履行方式以绿证核算。6）华能首座9H级燃机电厂全面建成投产。
　　重点数据跟踪：2025 年8 月15 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为695 元/吨，周环比变幅为+2.51%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K 动力煤库提价分别为723.86、764.83、760.00 元/吨。根据中国绿　　色电力证书交易平台口径，2025.8.11-2025.8.17，风电/光伏发电挂牌成交量合计为14.22、12.26 万张。2025.8.11-2025.8.15，全国CEA 成交量分别为81.7、48.3、26.0、54.2、93.0 万吨，全国CEA 累计成交均价分别为74.24、74.77、75.17、71.85、73.69 元/吨。
　　投资建议：
　　火电：长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间。对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。
　　水电：建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。
　　绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的。
　　推荐关注：国电电力、国投电力、龙源电力（H）风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。
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