农林牧渔行业：7月上市猪企出栏量环比略降 销售均重基本持平

　　核心观点：
　　上市公司出栏跟踪：根据各公司发布月度经营数据公告，2025 年7 月上市公司整体生猪出栏环比有所调整；25 年1-7 月整体生猪出栏量同比增长31.9%。出栏结构方面，7 月上市公司整体仔猪销售占比环比增长；出栏体重方面，上市猪企出栏均重环比基本持平，7 月份上市公司整体销售均重环比增长0.3%。
　　出栏量：7 月份，各上市公司商品猪出栏量1670 万头，环比减少5.7%，同比增长24.3%；剔除牧原后的各上市公司商品猪出栏量合计920 万头，环比减少1.6%，同比增长26.5%。25 年1-7 月份，各上市公司商品猪合计出栏量合计11968 万头，同比增长31.9%。其中，7 月份牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧分别出栏商品猪750 万头、317万头、130 万头、78 万头，环比分别-10.4%、+5.2%、-2.1%、-4.9%，同比分别+21.7%、+36.2%、+3.2%、+11.3%。25 年1-7 月，牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧分别累计出栏商品猪同比分别+41.1%、+26.3%、-2.0%、+24.8%。中小养殖企业方面，7 月，唐人神、天康生物、华统股份、神农集团、巨星农牧生猪出栏量环比分别-14.9%、-8.1%、-2.4%、-20.2%、-22.8%，同比分别+23.4%、+1.0%、-3.2%、-12.0%、+44.7%；25 年1-7 月，唐人神、天康生物、华统股份、神农集团、巨星农牧商品猪累计出栏量同比分别+35.9%、+7.9%、-4.7%、+32.8%、+70.2%。销售价格：7 月份，测算各上市公司的销售均价为14.59 元/公斤，环比上涨1.85%。出栏体重：7 月份，测算13 家上市公司的出栏平均体重约113.98 公斤/头，环比增长0.3%。
　　近期猪价跌破14 元/公斤，行业产能保持平稳。养殖户出栏积极性较高、需求支撑较弱等因素影响，7 月中旬以来猪价持续下跌。近期猪价跌破14 元/公斤，部分高成本企业陷入亏损状态。目前行业保持降重去库存，整体出栏均重继续下降。根据农业农村部，8 月初全国生猪宰后均重约89.24 公斤，较6 月初下降2.75%。在“反内卷”政策背景下，行业母猪产能整体保持平稳，生猪养殖中长期盈利中枢有望抬升。根据上海钢联数据，7 月份能繁母猪存栏量环比持平。
　　投资建议。近期猪价跌破14 元/公斤，部分高成本养殖户陷入亏损区间，短期猪价反弹或更多取决于需求改善、政策等。考虑当前盈利状况，叠加行业“反内卷”背景 下，生猪产能或逐步进入收缩阶段。从中长期来看，控产稳价的政策方向明确，行业盈利中枢有望逐步上移。
　　当前板块估值仍处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。
　　风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、食品安全等。
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